北大教授黃益平：如何正確理解降準？【視頻】

2015年立春時節，央行降準的消息在市場上引起軒然大波。在利好發布的同時，質疑的聲音也紛至沓來，這些質疑圍繞著貨幣政策的力度、意圖及走向等方面展開。針對市場上的諸多疑問，北京大學國家發展研究院教授黃益平做客中國經濟網，為大家一一解答。

嘉賓：北京大學國家發展研究院教授黃益平

訪談精選：

對特定對象提供特別支持與去年做法一脈相承

央行此次降準特別提及：對小微企業貸款占比達到定向降準標準的城市商業銀行、非縣域農村商業銀行額外降低人民幣存款準備金率0.5個百分點，對中國農業發展銀行額外降低人民幣存款準備金率4個百分點。黃益平對此解讀為，這與去年以來一直在實施的定向寬松政策是一致的。定向寬松是央行向特定目標投放流動性的貨幣政策操作方式。在定向寬松的過程中，央行對特定對象提供特別的支持，也就是在貨幣政策寬松的時候，將結構性的思路結合進去。從這一點來說，央行此舉與去年的做法是一脈相承的。（中國經濟網編輯整理）

央行降準并非跟風推“中國版QE”

在世界多個國家放水的同時，中國央行實施降準，被質疑為跟風推出“中國版QE”。黃益平表示，這只是一個巧合。目前，歐洲開始了新的量化寬松，日本也已經進行量化寬松，并且力度在增加，但同時，美國在收緊貨幣政策。所以，“中國央行是跟著國際哪一家銀行的步伐”這一說法是不成立的。這次降準主要是受國內經濟環境的影響，除了春節期間需要補充流動性之外，還有一個重要的原因就是，目前經濟的下行壓力比較大，融資比較困難。（中國經濟網編輯整理）

有節制的寬松與強刺激有很大區別

在此次降準政策實施的當天，央行研究局局長陸磊在接受《人民日報》采訪時說，這次調控不是“強刺激”也不是“全面放水”。有人說央行的這種解釋是畫蛇添足，羞羞答答，是自己對沖自己的政策效果。對此，黃益平表示，新的經濟政策實施以來，確實和過去的經濟政策方針有很大的變化，最主要的變化就是不再用大規模的刺激政策去保增長。這次準備金率的下調表明了貨幣政策的寬松取向，但它是一個有節制的寬松，與過去的全面放水和強刺激有很大區別。

事實上，貨幣政策的基調在去年年底已經定了，就是穩健的貨幣政策。現在的貨幣政策的走向是相對中性偏寬松的，所以說下一步適度的寬松是有可能的，但不再是像過去那樣的大幅度的寬松。（中國經濟網編輯整理）

錯誤的預期或許會引發新的問題

針對上文提及的對央行官員說法的質疑，黃益平分析稱，市場對于加大寬松的力度存在預期，所以央行官員否認是強刺激時，市場上會因預期落空而感到失望。但如果給大家一個錯誤的預期的話，或許會導致新的問題。比如說，如果大家預期進入全面放水階段，會不會對人民幣匯率產生新的影響，人民幣是否會進一步貶值，貶值之后是不是會有更多的錢往外走。正是由于有了這些考慮，央行官員在下調以后才說了這些話，其實是希望大家不要錯誤的形成央行將開始全面放水的預期。（中國經濟網編輯整理）

股價穩定是一種健康的發展

降準實施當日，滬指高開低走，收跌近2%，與此前市場上樂觀的預期相去甚遠。對于這樣的情況，黃益平稱，這是由于央行此番調整未達到投資者的預期。股市價格受投資者情緒的影響較大。此番，市場普遍認為，股價進一步往上漲，需要有進一步的寬松措施推動。而央行或認為，不讓股價進一步大幅上漲，也是一種健康的發展。（中國經濟網編輯整理）