2015年兩會召開之際，兩會前后熱點討論的議題成為市場炒作的焦點，包括基金在內的機構也都紛紛關注相關主題行情，國企改革、“一帶一路”以及環保主題都受到青睞。

2月藍籌基金“掉隊”

截至2月28日收盤，上證綜指報收于3310.30點，較上月下跌99.94點，跌幅為3.11%，成交金額為41183.08億元，較上月縮量47.43%。深證成指報收于11757.68點，較上月上漲606.99點，漲幅為5.44%，成交金額為35776.44億元，較上月縮量31.07%；創業板指報收1928.04點，較上月上漲247.46點，漲幅14.72%，成交金額7889.79億元，較上月縮量12.18%。

整體而言，大盤藍籌在經過前期快速的估值修復之后，仍然處于整固之中，而二月份則是小盤股綻放的時段。具體來看，申萬一級行業中，新興行業明顯比傳統行業更受青睞，其中TMT一馬當先，計算機、傳媒和通信分別上漲18.06%、16.31%和13.81%。此外，受益于一帶一路的持續發酵和地產業的反彈，建筑裝飾上漲10.40%；人民幣貶值預期下，利好輕工制造和紡織服裝出口，其分別上漲8.17%和7.76%。

而基金方面，由于加上春節休假因素，交易日稀少，所以各類型基金指數的波動幅度相對有限。前期監管層通過叫停券商代銷傘形信托、兩查兩融、規范委托貸款等方式，放緩牛市腳步的負面影響開始消退，取而代之的是對春節紅包行情的期待，而節前資金面慣例性抽緊又迫使央行祭出“降準”的大殺器，所以權益類基金整體表現依然好于固定收益類基金。其中股票基金和混合基金分別上漲5.35%和4.68%，貨幣基金和債券基金僅分別上漲0.33%和0.97%。被動管理型基金在震蕩行情中走弱，ETF僅漲4.47%，不及主動管理股基。俄烏局勢緩解，黃金大幅下探，而海外風險資產則一片大好，油價仍在低位震蕩蓄勢。所以QDII整體回報率偏低，但仍不乏投資機會。

綜合股基表現來看，根據數米基金研究中心數據，堅守成長風格的基金獲得“紅包”金額最為豐厚，而一部分轉投“藍籌懷抱”的基金則收益率開始掉隊，其中國聯安優勢、國聯安主題、富國高新是較為典型的例子，其分別下跌4.33%、3.98%和4.27%。混合基金的排名在小盤股強勢的背景下，也出現了較為明顯的成長風格特征。其中，財通價值、中銀新經濟和浦銀新經濟分別上漲15.23%、11.99%和11.88%，收益率排名靠前。添富藍籌則受益于核心資產的大幅增值，凈值出現了較大的上漲。而調倉銀行、非銀等大盤股的混合基金，如融通通澤、澳銀精華等，則毫無疑問地排名墊底。

聚焦國企改革和“一帶一路”

兩會期間，熱點主題所涉及的行業、上市公司都會有所表現。數米基金研究中心認為，今年的兩會主線將是國企改革和“一帶一路”。在各地方政府兩會中，國企改革已經被反復強調，“發展混合所有制”、“健全企業法人治理結構”和“分類監管”成為了各省政府工作報告中的高頻詞，預計今年國資國企改革將會深化推進，2015年將成為國企改革落地之年。“一帶一路”的布局和建設工作，在多個地方的政府工作報告中被提及，而且“一帶一路”更是國家戰略中相當長期且重要的一環，甚至可以稱之為中國產業轉型期成功過渡的關鍵所在。雖然兩個概念在近期已經開始提前預熱，兩會期間可能出現短暫的利好兌現調整風險，但長期預期猶在。

“2015年全國兩會將基于歷年共同熱點推陳出新。”國泰君安認為，縱觀2011-2014年中央政府工作報告，農業、產業結構調整、節能環保、改革、保障民生、區域協調發展六大內容為歷年全國兩會的共同熱點，并根據當年推進狀況和中央政策層面的變化而有所側重。區域規劃從發揮經濟特區先行作用到區域協作；環保從低碳經濟節能減排到落實PM2.5等空氣項目檢測；對外開放從強調深化到有序推進自貿區、“一帶一路”的建設。“全國兩會熱點同時也充分立足地方共性。我們根據前期的地方兩會熱點判斷，2015年全國兩會熱點主要圍繞2014年年底舉行的中央經濟工作會議上所提出的三大戰略（“一帶一路”、長江經濟帶、京津冀一體化）、國企改革、環保及新能源。”

“會議議題可能圍繞改革、創新發展兩大主題，可能會引起股市的共鳴。”博時基金魏鳳春表示，看好的行業應該是有主題的催發，如通信、環保及公用事業、國防軍工、建筑建材、旅游以及機械等。主題方面，互聯網金融、核電、無人機、雙攝像頭，都值得關注。

匯豐晉信基金認為，“一帶一路”和國企改革將是兩大超級主題，在兩會預期下，“一帶一路”、互聯網金融和移動醫療等概念股或有望輪番表現，市場對環保、軍工概念預計較為強烈，在這些題材中把握“春播行情”的概率要更大。

二季度小周期企穩

兩會期間將設定2015年發展目標，布置改革任務。國泰君安則預計，近期將加碼穩增長。經濟二季度有望小周期企穩，股市開年將有一波小陽春。

“2014年7月，在市場處于悲觀預期的低谷時，我們提出‘大牛市論’。12月底當市場形成一致性預期時，我們提出‘灑灑水、降降溫’，‘從快牛到慢牛’。12-2月市場對經濟悲觀預期加重，再度出現猶豫。2月24日我們提出《經濟的冬天，股市的春天》，預測經濟入冬帶來新的變化，政策友好，改革落地，股市入春，兩會前后降息降準、加碼穩增長。”國泰君安方面強調，“我們維持開年后股市有一波小陽春的判斷。經濟基本面有望在2-5月小周期企穩，房市在降息刺激下季節性弱回升，物價受大宗商品價格影響低位企穩。”

國泰君安指出，降息疊加春節開工效應，預計二季度經濟小周期企穩。在降息和季節效應帶動下，預計二季度房地產銷量弱回升，但區域分化，一線好于三、四線，但2015年房地產投資增速還有一跌，預計5%；預計一季度GDP增速再下一個臺階至7%，二季度平著走。隨著房地產投資增速著陸，中國經濟有望在2015年底到2016年探明中長期底部。

具體來看，2014年12月-2015年1月，房地產銷量回調、出口由于人民幣匯率過強受損、重工業回調等因素，市場對經濟再度下滑擔憂。在此期間政府加快了項目審批力度，貨幣政策降息降準，考慮到政策效果的滯后性，2-3月以后投資開工季將見效。最悲觀的預期或已過去。2月匯豐和中采PMI指數均小幅回升，驅動力來自基建備貨開工和企業補庫。建筑業新訂單指數為52.3%，比上月上升1.9個百分點，1月份前后大量審批的基建項目進入備貨開工季節。原材料庫存指數為48.2%，比上月回升0.9個百分點，在油價筑底反彈和投資季節效應帶動下，企業小幅補庫。購進價格指數43.9%，比上月回升2個百分點。近期以原油、銅、鐵、煤、大豆等為代表的大宗商品價格低位反彈，物價可能短期低位筑底。

“本輪市場上行是流動性推動的，預計未來這種格局仍將延續。資金在樓市和實體經濟中尋找不到合適的投資方向，預計未來資金仍會不斷涌入尚有掙錢效應的股市，繼續推動股市上行。”摩根士丹利華鑫基金研究管理部繆東航也持樂觀態度。