原標題: 大數據告訴你A股牛市才剛開始

　　東方網3月24日消息：上周突破2009年時高點3478點之后，上證指數近來的上漲速率明顯開始加快，本周一上證指數再度大漲近2%，創出3688.25點的反彈新高，兩市成交量也隨之攀升至1.2萬億元以上，由居民資產再配置催生的A股牛市正在起航。

　　對于近來股指的持續上漲，國金證券策略分析師徐煒認為，居民資產再配置仍在發生，實物類資產轉向權益類資產趨勢不變：若大致將6個月票據轉貼利率視為無風險利率的一個參考指標來看，無風險利率自2014年初至今仍處于一個趨勢下降的通道，6個月票據轉貼利率(月息)由前期高點的6.95%。回落至當前的4.4%。，下降幅度高達37%，由于市場預期接下來寬松貨幣窗口已經開啟，由此可以大致預判無風險利率進一步下降的空間仍將存在。

　　此外，由于無風險利率的快速下降，居民資產再配置逐步發生變化，由前期的投資大宗商品、收藏品、商品住宅等實物類的資產逐步轉移到了投資權益類資產，由此可以看到自2014年至今，整體呈現“股債雙牛”的局面。

　　從A股的流動性方面來看，滬深兩市新增股票賬戶數(單周)高達72.0822萬戶，接近2014年年底高點，存量賬戶更是創出歷史新高。同樣的，基金開戶數方面，單周新增開戶數高達44.8277萬戶，接近2014年年底高點。融資融券業務方面，截至3月20日，融資余額高達1.378萬億元，創出歷史新高，是去年同期的3.5倍，資金面十分充裕。

　　A股市場存在“賺錢效應”的背后，本質上是居民資產再配置發生了變化。另外，隨著養老金入市門檻的降低、深港通開通、券商代客理財辦法的擬議實施，一系列制度紅利的釋放也為A股的上漲注入了動力。

　　在A股市場出現九連陽之后，徐煒認為市場的波動會有所增加，獲利盤壓力有所增加，但站在這個時點，“樹欲靜而風不止”，市場“有錢任性”的態勢仍難以改變。從歷史行業輪動的一般性規律來看，當風險偏好持 續提升時，風險溢價會由集中的單一板塊逐步向外溢出，形成普漲的格局。

　　與此同時，海通證券通過對大數據的研究發現，資金入市才開始。

　　一方面，增量資金入市的趨勢已經確立。幾個代表性的指標可以測算到底多少資金流入，證券市場交易結算資金銀證轉賬(代表散戶資金)、融資余額(代表杠桿資金)、股票和混合型基金份額(代表機構資金)、滬股通流入額(代表外資)2014年7月以來凈增長分別為20147億、9329億、468億、1223億元，總計31167億元，同期A股自由流通市值增長82921億元，比值為37.6%。2015年以來各數據分別為13680億、3397億、1412億、477億，總計18966億元，比自由流通市值增54%。

　　另一方面，市場熱情仍在早中期，資金入市才開始。現階段的增量資金主要是個人投資者中的大戶、超級大戶(賬戶規模1億以上)，代表中小投資者的“大媽”(賬戶規模50萬以下)才開始慢慢入場。對比當前市場與2009年8月4日、2007年10月16日上證指數高點時，全部A股PE(TTM)分別為19.9倍、36.1倍、53.5倍，年化換手率分別為387%、489%、903%，交易活躍度分別為12.5%、19.2%(2007年無此數據)。市場面數據可見市場的熱情還處于早中期。

　　海通證券策略分析師荀玉根等建議積極擁抱牛市。上證50、中證500股指期貨交易合約不會改變市場原有運行趨勢。歷史數據顯示，牛市中基金收益率低于上證綜指，而熊市、震蕩市中基金收益率戰勝指數。專業投資者選股能力強，而牛市中因市場情緒高漲，個股之間漲幅差異小，過于注重基本面反而容易錯失機遇。價值成長將輪漲，短期略偏價值股。考慮到前期成長股表現更為醒目，預計短期價值股略占優，主題仍看大上海、大環保。

　　作者：張志斌