◎每經(jīng)評(píng)論員 葉檀

黃金價(jià)格下跌，中國(guó)、俄羅斯等國(guó)加緊儲(chǔ)備黃金。

自3月18日美聯(lián)儲(chǔ)利率會(huì)議宣布暫時(shí)未加息，黃金市場(chǎng)出現(xiàn)大反轉(zhuǎn)。黃金連續(xù)上漲一周，COMEX金價(jià)從1150美元/盎司上升，3月26日最高摸到1219美元/盎司。美元連續(xù)走跌，而人民幣對(duì)美元在岸即期價(jià)升幅創(chuàng)新高，企穩(wěn)上行。

黃金價(jià)格、人民幣、歐元等資產(chǎn)價(jià)格主要受美元影響。因此，目前黃金價(jià)格上升很有可能是暫時(shí)的。黃金與美元的負(fù)相關(guān)性一度高達(dá)80％以上。

美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部的鷹派呼吁加息。堪薩斯城聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)埃斯特·喬治在當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月31日晚表示，當(dāng)前美國(guó)的經(jīng)濟(jì)基本面狀況已經(jīng)全面向好，加息的時(shí)間早已成熟，美聯(lián)儲(chǔ)是該到了討論加息的時(shí)候了。美國(guó)一季度部分經(jīng)濟(jì)指標(biāo)讀數(shù)不佳，是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)活動(dòng)受到了惡劣天氣影響，而這些影響都是暫時(shí)性的。在美聯(lián)儲(chǔ)更少刺激政策的情況下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍能保持無(wú)恙，由此并不擔(dān)心美國(guó)儲(chǔ)蓄率會(huì)上升，因?yàn)橄M(fèi)者薪資理應(yīng)上漲。同時(shí)，也并不擔(dān)心通脹率暫時(shí)處于低位，并預(yù)計(jì)通脹率將在未來(lái)數(shù)年反彈。

同一天，里士滿(mǎn)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)勒克爾表示，美聯(lián)儲(chǔ)6月加息的理由很充分，除非未來(lái)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與預(yù)期全面背離。雖然美元升值的全部影響尚未全部顯現(xiàn)，歐洲央行QE也刺激了美元走高，但從經(jīng)濟(jì)增速、通脹、就業(yè)而言，加息是必要的。

美元走高是長(zhǎng)期趨勢(shì)，因此，從長(zhǎng)時(shí)段來(lái)看，黃金價(jià)格不可能高到哪里去。但從市場(chǎng)來(lái)看，會(huì)出現(xiàn)偶發(fā)現(xiàn)象，導(dǎo)致金價(jià)上升，黃金價(jià)格也不會(huì)跌得過(guò)低。比如，美國(guó)某個(gè)重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下行，或者在重要經(jīng)濟(jì)區(qū)域出現(xiàn)局部戰(zhàn)爭(zhēng)等，量化寬松的貨幣都在支撐金價(jià)。

一些央行為了以防萬(wàn)一增持黃金。IMF近期公布各國(guó)2月份黃金儲(chǔ)備變動(dòng)情況顯示，多國(guó)央行增持黃金儲(chǔ)備，哈薩克斯坦的黃金儲(chǔ)備在過(guò)去12個(gè)月增加了33%，在過(guò)去3年差不多翻番。俄羅斯、印度和土耳其三國(guó)近年增持的黃金量占所有央行增持黃金的60%。當(dāng)然，美國(guó)還是最大的黃金持有國(guó)，持有超出全球50%的黃金。

我國(guó)央行的黃金儲(chǔ)備一直較為神秘。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，去年1月至10月，香港對(duì)內(nèi)地的黃金輸出量達(dá)到955噸，遠(yuǎn)高于2012年同期的376噸。據(jù)鳳凰國(guó)際iMarkes轉(zhuǎn)引國(guó)際知名黃金分析師報(bào)道，截至3月20日，今年中國(guó)黃金累計(jì)交割量達(dá)到561噸，比2014年上漲7.3%，比2013年上漲33%。估算發(fā)現(xiàn)，截至3月20日，中國(guó)凈進(jìn)口黃金412噸。同期，印度凈進(jìn)口約230噸。兩者相加為642噸。在西方國(guó)家的金庫(kù)被提取一空之前，中國(guó)可以讓這種進(jìn)口態(tài)勢(shì)保持多久？

會(huì)保持很久。3月19日，央行推出新規(guī)，對(duì)黃金及制品進(jìn)出口數(shù)量進(jìn)行限制性審批，并施行準(zhǔn)許證制度，自2015年4月1日起施行。目前中國(guó)僅允許15家銀行進(jìn)口黃金，從4月1日起，在海外擁有資產(chǎn)的國(guó)內(nèi)礦商也將被允許直接進(jìn)口黃金。世界黃金協(xié)會(huì)遠(yuǎn)東區(qū)董事總經(jīng)理鄭良豪3月26日表示，這可能會(huì)壓低國(guó)內(nèi)黃金市場(chǎng)相對(duì)于國(guó)際市場(chǎng)的溢價(jià)。

國(guó)內(nèi)進(jìn)一步放開(kāi)黃金進(jìn)出口限制，有助于擴(kuò)大黃金市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)金價(jià)將下跌，鼓勵(lì)買(mǎi)黃金，可以為人民幣國(guó)際化托底。新政策的推出，可以增加進(jìn)口的企業(yè)與數(shù)據(jù)，黃金進(jìn)口、藏金于民的路徑很清晰。

增持黃金，擴(kuò)大人民幣離岸中心交易額，所有這一切都顯示，人民幣國(guó)際化到了關(guān)鍵時(shí)刻，需要增加黃金儲(chǔ)備等非常規(guī)手段來(lái)增加人民幣信用風(fēng)險(xiǎn)控制能力。