樂紹延

東京股市日經股指日前一度突破20000點大關，創(chuàng)15年來最高點位，比安倍出任日本首相時翻了一番多。日本政府強調，股市大漲表明“安倍經濟學”取得成功。對此，不少經濟專家認為，東京股市大漲的主要原因是投資者對經濟復蘇的預期、寬松的貨幣政策助推以及政府系統的養(yǎng)老基金和央行大力托市等綜合因素所致，目前還難以斷定“安倍經濟學”取得成功。

安倍再次出任日本首相后采取了一系列金融財政政策，刺激經濟復蘇，經濟的確有了起色。受惠于日元大幅貶值，以上市公司為主的外向型大企業(yè)出口增加，經營狀況改善，收益增加，設備投資計劃增長。工礦業(yè)生產企穩(wěn)，倒閉企業(yè)減少，就業(yè)形勢改善。日本經濟去年第四季度開始轉跌為升，環(huán)比增長了1.5％。日本內閣府最近也上調了對經濟的基本評估。

在經濟復蘇的預期下，進入股市的投資者增多，出口主導型的汽車、電子和工程機械、特殊材料以及信息通信等行業(yè)的股票受到追捧。目前，日本個人投資者持有的股票市值已經增加到了100多萬億日元。

但也有經濟學家認為，超寬松的貨幣政策，以及政府養(yǎng)老基金和日本央行托市，對于推升股市的作用不可低估，是導致“牛市”的起爆器和上漲基礎，寬松貨幣政策催生了東京“牛市”。去年10月底，日本央行把增加向市場投放的資金提高到80萬億日元。但實體經濟資金需求不旺，大量過剩資金流入了股市和房地產市場。

安倍內閣還采取多種措施積極推升股價。政府系統的“養(yǎng)老公積金管理運用獨立行政法人”（GPIF）也修改了相關章程，將購買股票的比例從原來的12%大幅調高至25%，在特定情況下最高上限還可達31%。因此，用于投資日本股市的資金規(guī)模最多可高達約40萬億日元。據GPIF公布的數據，截止到今年3月31日的一年中，凈買入就達5萬億日元，持有的股票市值達到27萬億日元，占東京證券交易所主板總市值的5%。國家公務員共濟聯合會所屬的職業(yè)年金“共濟養(yǎng)老基金”也將投放股市的資金比例提高到了25%，政府系統的“簡易保險”基金也提高了投資股市的比例。

日本央行的動作更大。據日本媒體報道，日本央行通常的做法是，上午股市出現較大幅度下跌后，下午就動用300億至400億日元的資金，購買大盤績優(yōu)股托市。截止到上月底，日本央行共動用了5.7萬億日元買股票。目前，日本央行持有的股票市值已超過了10萬億日元，約為東京股市主板市場總市值的2%，成為僅次于政府養(yǎng)老基金的日本股市第二大股東。

盡管有學者認為，日經股指還將繼續(xù)上升，有望達到25000點。但多數證券分析師表示，日本經濟雖然有了一定程度的好轉，但股價已同實體經濟脫節(jié)，具有較大的泡沫成分。外國投資基金管理公司證券分析師菊池真認為，本輪日本“牛市”是資金推動型的，并沒有堅實的經濟基礎。從目前的熱度來看，股市已經出現了一定程度的泡沫，如果實體經濟不能強勁復蘇，經濟增長預期不能成為現實，股價就難以持續(xù)上漲，世界經濟金融形勢一旦逆轉，具有暴跌的風險。法國巴黎銀行東京證券分析師河野龍?zhí)烧J為，目前東京股市的泡沫色彩已經相當濃厚，如果央行一旦調整寬松貨幣政策，控制資金流出，股市很可能出現較大幅度調整。