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2015年04月18日 10:21:12來源：中國證券報

國家統計局最新發布的經濟數據顯示，一季度GDP同比增長7.0%；從環比看，一季度國內生產總值增長1.3%。日前，中信證券首席經濟學家諸建芳接受中國證券報記者專訪時表示，一季度GDP數據符合此前預期，表明經濟下滑加速，通縮狀態開始出現，穩增長政策加碼在即，貨幣政策需要更加寬松。

諸建芳說，GDP季度環比由2014年四季度的1.5%回落至1.3%。產出缺口從2014年四季度的-0.45%擴大至2015年一季度的-0.54%，產出水平低于潛在產出水平，并且產出缺口有所擴大。一季度名義GDP增速已經明顯低于實際GDP增速，從總體物價水平來看，GDP縮減指數從2014年四季度的0.4%下降至2015年一季度的-1.1%，這表明總體物價水平繼續下降，已經呈現通縮狀態。經濟增速在一季度下降0.3個百分點，呈現加速下滑跡象。

他預計，今年二季度經濟增長仍有下行壓力。從先導指標來看，房地產投資、制造業投資短期仍處于下降階段，二季度這兩類投資仍可能加大經濟下行壓力；同時，消費和出口在二季度難以出現明顯回升的態勢。

諸建芳認為，一季度工業下跌超出預期，工業增速接近2008年的最差時期（2008年11月為5.4%）。而需求不足是導致工業增速放緩的主要原因，投資、消費和出口三大需求增速均呈現不同程度下降。與此同時，一季度固定資產投資完成7.75萬億元，同比增長13.5%，略低于預期的13.6%，投資增速相比1月-2月回落0.4個百分點。投資低迷，一方面，源于經濟需求疲弱，企業擴張意愿不強；另一方面，價格因素不容忽視，一季度固定資產投資價格負增長1%，近幾年首次出現投資價格通縮格局。

考慮到近期經濟下行趨勢，諸建芳認為，穩定經濟的政策必然在近期加碼。貨幣政策需要更加寬松。具體而言，預期4月將繼續降準，而上半年仍將降息1次；公開市場操作力度需要加大，同時引導利率下行；而政策性銀行的準財政措施（例如對特定領域的再貸款）加大力度，也將是擴張貨幣的選擇。“寬財政”力度需加大，一是著力盤活6000億元財政存量資金；二是PPP與專項債券雙管齊下，緩解融資缺口。

他說，如果需要維持今年基建投資25%左右的增長，基建投資規模將超過13.5萬億元，其中地方政府需要額外籌措1.5萬億元。這一方面源于PPP的民間資本；另一方面，合規的專項企業債也將加快發行，保證投資資金來源。

精彩對話

中國證券報：近期股市不斷升溫，這種熱度會持續嗎？

諸建芳：從經濟基本面或是政策層面來看，目前的市場熱度是符合預期的。需要注意的是，短時間內，市場上升過快會積累一定風險，有的公司市盈率已非常高，短期應注意投資風險。

當然，短期雖然有風險，但長期來看，我們的經濟增長前景向好，改革不斷推進、經濟逐步走穩，對于資本市場無疑是個積極的信號。我們維持GDP全年增長7%至7.1%的判斷，相信政策累積效果將于下半年顯現，2015年經濟前低后穩。房地產銷售趨穩和基建投資加速，將對下半年經濟增長產生拉動效果。預計經濟下滑的趨勢在2015年年中可能暫時企穩，2015年各季度分別增長7%、6.8%、7.1%和7.3%。