原標題: 尋找下一個南北車 航運板塊重組空間幾何？

　　本周一，A股成交再創天量。其中，滬市單邊成交金額突破1萬億元，達到創紀錄的11476萬元，深市成交金額為6549.69億元，兩市合計成交額高達18025.69億元。據中國上市公司研究院測算，如果未來A股市場仍能保持4月份前14個交易日的日均成交水平，上市券商的整體業績將在3月份的基礎上大幅增長。

　　按照目前的經紀業務市場占有率水平，中信證券、海通證券、招商證券、廣發證券、華泰證券、光大證券等6家券商2015年凈利潤有望突破百億元。統計顯示，今年前3個月，上市券商單月凈利潤與兩市成交金額呈現非常明顯的線性相關性，相關程度普遍在0.9以上，其中，華泰證券、興業證券單月凈利潤與當月成交金額的相關性高達0.9999以上，光大證券、方正證券、國海證券、中信證券、廣發證券的相關性也都超過0.991。這也意味著，我們可以根據A股市場動態的成交狀況來測算各家券商的單月凈利潤。

　　截至周二，4月份已經過去了14個交易日，滬市總成交額達到10.93萬億元，深市總成交額為8.66萬億元，如果4月份后7個交易日維持此前的日均成交額，則整個4月份兩市總成交額將達到29.25萬億元，較3月份兩市總成交額(21.11萬億元)增長38.56%。如果各家券商4月份的市場占有率和利潤率維持不變，則凈利潤水平有望出現同步增長。

　　以海通證券為例，公司3月份代理股票成交量為3.25萬億元，凈利潤14.52億元，按照4月份A股市場估算的成交總額計算，其4月單月凈利潤有望突破20億元。3月券商凈利潤排名第一的中信證券4月單月利潤也有望突破20億元大關，而光大證券和華泰證券4月份凈利潤也可能超過10億元。

　　值得注意的是，如果今年5月至12月，A股市場仍能保持4月份前14個交易日的平均交易額，則券商全年業績有望大幅增長。以此計算的券商動態市盈率也將較目前的水平大幅下降。按照4月21日的最新股價和大致估算的2015年凈利潤，光大證券、東北證券、招商證券、山西證券、海通證券、華泰證券、興業證券、國海證券、廣發證券、西南證券、中信證券、方正證券等12只券商股的市盈率不足20倍，其中光大證券市盈率不足11倍，為目前最被低估的券商股。

　　需要提醒投資者的是，上述測算僅考慮了A股成交量這一個因素，一旦市場出現較長時間的調整，兩市成交量很有可能出現持續低迷，券商股業績將明顯低于我們的樂觀預期。不過，即便今年5月至12月A股市場僅能維持3月份的成交水平，兩市仍有10家券商的動態市盈率低于20倍，其中光大證券、東北證券、招商證券、海通證券、山西證券等5家券商的動態市盈率不足15倍，具備較明顯的估值優勢。