【延伸閱讀】民生宏觀：美聯儲加息是紙老虎

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新浪財經訊 北京時間4月30日早間消息今晨美聯儲公布的最新政策聲明稱，美國經濟放緩為暫時現象，何時加息仍取決于經濟數據。民生證券研究院分析稱，美聯儲加息雖是大勢所趨，但步伐仍將相對謹慎。2015年的第一次加息預計會晚一些。對中國來說，今年美聯儲加息是紙老虎，既不會引發資本外逃，也不會掣肘國內寬松。

以下為民生證券研究院的分析報告：

①事件：美聯儲4月FOMC利率決議于今日凌晨公布。

②決議內容：維持利率區間不變，并未對加息時點有明確指引。

③投票結果：此次利率決議得到委員會一致通過， 2015年委員更迭后，普遍達成了對于全球的經濟形勢與美國經濟基本面的共識，三次會議皆為一致通過，一改去年的分歧態勢。

④措辭變化：與3月相比，加息時點的措辭并無指引性變化，政策立場無明確改變，保留了較大的加息自由度。

⑤如何評估通脹：不僅美國官方公布的通脹數據處于低位(2月PCE為0.3%，前值0.2%；核心PCE為1.4%，前值1.3%)，基于市場的通脹預期也未明顯提升，但美聯儲表示，“隨著勞動力市場的進一步復蘇，能源及進口價格下降等暫時性因素的消散，通脹依舊會向2%的目標趨近”。

⑥如何評估就業：3月失業率持續保持在5.5%(前值5.5%)，為危機以來最低水平，但勞動力市場仍然有進一步提升空間，美聯儲也表達“勞動力市場的閑置狀況并未改善”。危機以來創造就業最多的行業為餐飲服務、零售貿易等，但是這兩個行業卻是薪金最少同時兼職人數較多的行業，意味著雖然就業回到了危機前水平，但是人民的收入水平卻下降了，同時兼職人數增加了，這或為薪金增長乏力的一個重要原因。

⑦如何評估經濟：從1月的“經濟穩健的增長”、3月“經濟增長已一定程度放緩”，到本月的“冬季經濟增速變緩，企業投資放緩，出口下滑”可以看出，復蘇在放緩，但美聯儲認為部分原因是“暫時性因素”，官員們并未表現過度緊張，也令加息時點更加難以捉摸。

⑧何時加息：回顧歷史三次加息：回顧94年，99年，04年三次加息時點，共性明顯，皆為失業率下行，通脹上行或穩定居高不下，薪金增速企穩或有明顯提速趨勢。反觀目前，除了“滿分”的失業率，通脹與薪金增長科目皆“不及格”。因此如通脹與薪金增長繼續違背所期，在全球央行[微博]輪番降息的背景下，對于加息，美聯儲將會慎之又慎。

總而言之，美聯儲加息雖是大勢所趨，但步伐仍將相對謹慎。正如我們之前的報告所言，2015年的第一次加息預計會晚一些。對中國來說，今年美聯儲加息是紙老虎，既不會引發資本外逃，也不會掣肘國內寬松。在經濟下行壓力之下，貨幣寬松仍會加大力度。

（2015-04-30 07:49:02）