長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)因?qū)⒋罅客鈪R儲(chǔ)備投資于低收益的美債而難以實(shí)現(xiàn)收益最大化，在“外儲(chǔ)投資多元化”的目標(biāo)驅(qū)動(dòng)下，中國(guó)也有了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

根據(jù)美國(guó)官方最新發(fā)布的報(bào)告，截至去年6月末，中國(guó)共持有美國(guó)各類(lèi)證券資產(chǎn)為1.82萬(wàn)億美元，是僅次于日本的全球第二大美國(guó)證券資產(chǎn)持有人。不過(guò)，該數(shù)據(jù)僅相當(dāng)于當(dāng)期央行外匯儲(chǔ)備（3.99萬(wàn)億美元）的46%（去年同期為50%），遠(yuǎn)低于外界預(yù)估。

更值得注意的是，中國(guó)雖對(duì)包括美債在內(nèi)的美國(guó)債券資產(chǎn)配置明顯減少，但對(duì)美國(guó)股票配置大幅提高。《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者整理后發(fā)現(xiàn)，美股配置比例從截至2004年6月末的0.88%一路升至2014年6月末的18%，10年間中國(guó)所持美股比例上漲了逾20倍，而過(guò)去5年間，美國(guó)三大股指的平均漲幅也超過(guò)了80%。

“中國(guó)實(shí)現(xiàn)外匯儲(chǔ)備投資多元化利己利人，對(duì)中國(guó)而言可擴(kuò)大投資收益，對(duì)于美國(guó)而言，減少過(guò)多的流動(dòng)性也可以緩解其過(guò)度消費(fèi)問(wèn)題。”上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院（SAIF）執(zhí)行院長(zhǎng)張春在接受本報(bào)記者專(zhuān)訪時(shí)表示。

中國(guó)對(duì)外投資多元化

本次報(bào)告的數(shù)據(jù)顯示，截至去年6月末，中國(guó)共持有1.817萬(wàn)億美元美國(guó)證券資產(chǎn)，其中股票為3200億美元，長(zhǎng)期國(guó)債1.2607萬(wàn)億美元，兩房為主的機(jī)構(gòu)發(fā)行的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品1880億美元，此外還包括少量的公司債，一年期以下的短期債券投資為90億美元。

其實(shí)，在2011年6月末，中國(guó)投資的美國(guó)證券類(lèi)資產(chǎn)為1.73萬(wàn)億美元，一度超過(guò)日本的1.59萬(wàn)億美元。不過(guò)，日本接棒中國(guó)成為“全球最大美國(guó)國(guó)外投資人”已經(jīng)三年。

在2002年6月末，中國(guó)投資的美國(guó)證券類(lèi)資產(chǎn)占當(dāng)期中國(guó)央行外匯儲(chǔ)備的比例高達(dá)75%，但如今這一比例降至46%。分析人士指出，該占比的迅速下滑，說(shuō)明了金融危機(jī)后，中國(guó)外儲(chǔ)多元化投資的格局已初步確定。

其中，長(zhǎng)期以來(lái)中國(guó)以美債為主的配置得到明顯改觀，在中國(guó)持有的美國(guó)證券資產(chǎn)中，國(guó)債的比例自在2014年里由前一年的74%下降至70%。

值得注意的是，在這份報(bào)告中，中國(guó)在2014年6月末仍是美債最大持有者，日本次之。然而，美國(guó)財(cái)政部在今年4月15日公布最新數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)連續(xù)6個(gè)月減持美債，2月份減持154億美元后，日本取代中國(guó)，重新成為美國(guó)“最大債主”。中國(guó)2月持有美國(guó)國(guó)債總額為1.2237萬(wàn)億美元，而日本則有1.2244萬(wàn)億美元。

該報(bào)告由美國(guó)財(cái)政部、美聯(lián)儲(chǔ)紐約銀行、美聯(lián)儲(chǔ)理事會(huì)每年共同發(fā)布一次，報(bào)告中的各項(xiàng)數(shù)據(jù)是在財(cái)政部統(tǒng)計(jì)基礎(chǔ)上，結(jié)合在美國(guó)從事跨境業(yè)務(wù)的數(shù)百家機(jī)構(gòu)的調(diào)查數(shù)據(jù)匯總形成。此次報(bào)告的數(shù)據(jù)采樣接近400家機(jī)構(gòu)。

中國(guó)美股配置激增

此外，將該報(bào)告同10年前的報(bào)告進(jìn)行對(duì)比后也有另一大“驚喜發(fā)現(xiàn)”——中國(guó)對(duì)于美股的配置大幅攀升。

中國(guó)持有的美國(guó)證券資產(chǎn)中，股票的比例自2004年起，由0.88%一路升至2014年的18%，10年間中國(guó)所持美股比例大幅上漲。

具體而言，截至2014年6月30日的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)持有的美國(guó)股票資產(chǎn)為3200億美元；而截至2004年6月30日的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)持有的美國(guó)股票資產(chǎn)為30億美元。

過(guò)去幾年美股的表現(xiàn)也著實(shí)精彩紛呈。據(jù)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者整理2010年5月至今的美股數(shù)據(jù)顯示，納斯達(dá)克從當(dāng)時(shí)約2236點(diǎn)漲至5016.93點(diǎn)，漲幅達(dá)106.95%；標(biāo)普500指數(shù)則從當(dāng)時(shí)的約1120點(diǎn)漲至2114.48點(diǎn)，漲幅達(dá)80.17％；道瓊斯指數(shù)從當(dāng)時(shí)的約10791點(diǎn)漲至18070.4點(diǎn)，漲幅為65.38%。

業(yè)內(nèi)人士指出，在金融危機(jī)后的幾年間，美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松（QE）大行其道，充沛的流動(dòng)性也使得投資美股收益頗豐，而同期美債收益率卻不斷創(chuàng)出新低。

對(duì)于流入途徑，上述業(yè)內(nèi)人士分析，部分資金應(yīng)該通過(guò)QDII等途徑流向美國(guó)證券類(lèi)資產(chǎn)。據(jù)《投資時(shí)報(bào)》統(tǒng)計(jì)，2014年6月時(shí)，擁有QDII投資額度的基金公司有32家，其中31家共發(fā)行了104只QDII公募基金產(chǎn)品，總規(guī)模為540.74億元，僅占美國(guó)官方公布的中國(guó)持有股票金額的約六分之一，說(shuō)明還有包括外管局在內(nèi)的大量機(jī)構(gòu)通過(guò)其他渠道投資，但中國(guó)官方并沒(méi)有公布相關(guān)數(shù)據(jù)。

2014年QDII基金一季報(bào)顯示，港股和美股都是重配選項(xiàng)。當(dāng)時(shí)Wind數(shù)據(jù)顯示，2014年一季度中，美國(guó)市場(chǎng)占比從前年四季度的21.88%上升到24.29%，提升2.41個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)時(shí)華泰證券指出，“美國(guó)經(jīng)濟(jì)整體仍然處于持續(xù)恢復(fù)進(jìn)程中，不斷創(chuàng)新高的股指也不斷吸引海外投資者的注意，全球經(jīng)濟(jì)中美股依然是風(fēng)險(xiǎn)收益配比較佳的品種，QDII基金整體對(duì)美股加倉(cāng)顯著。”

在QDII產(chǎn)品中，掛鉤美股的包括國(guó)泰納指100、廣發(fā)納指100、大成標(biāo)普500、博時(shí)標(biāo)普500和長(zhǎng)信標(biāo)普100等。

值得注意的是，盡管上述為美國(guó)官方公布的數(shù)據(jù)，但中國(guó)也會(huì)通過(guò)其他離岸金融中心購(gòu)入美國(guó)證券類(lèi)資產(chǎn)，而該報(bào)告調(diào)查的機(jī)構(gòu)只提供一次性的境外委托，而這些境外委托機(jī)構(gòu)背后的終極買(mǎi)家也可能另有其人。