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　　2015年05月11日 09:22:40來源：經濟日報

股市上的“小鮮肉”們終于迎來了一場風險教育實戰演練。

　　上周A股市場連續3天持續下跌，以累計超過8%的跌幅，讓新近入市的投資者經歷了本輪牛市以來最大幅度的調整。

　　滿倉跌停、抄底被套后，股民們對“瘋牛”的狂熱終于有了些許降溫。尤其是那些杠桿過高的投資者，3天的洗禮已讓其付出慘痛的代價。

　　上周五，大盤在網絡段子手們的譏嘲中迎來了期盼的強勁反彈。然而，并不算高的成交量，顯示出人們已經開始對牛市有了更多的思考。

　　牛市遠沒有到結束的時候，“瘋牛”開始演變為長牛、慢牛，這已經成為暴跌后市場的共識。那么問題來了，在長牛中應以怎樣的心態和角度，去看待股市中的浪起潮涌、風卷云舒？

　　上周金融市場的一些動向值得仔細玩味。

　　在上周二、周四兩天例行公開市場操作時間，央行繼續維持靜默狀態。這是4月20日央行降低存款準備金率以來，連續三周暫停公開市場操作。這一現象的背后，表明近來貨幣市場利率一直處于下行區間，市場資金面持續保持寬松。

　　中國人民銀行上周五晚發布的一季度貨幣政策執行報告，也印證了人們的這一判斷。報告指出：“宏觀政策效果逐步顯現，貨幣政策更加注重松緊適度和預調微調，流動性整體充裕，市場利率明顯回落。”

　　在流動性充裕的同時，對銀行的信貸投放監管也在發生重大變化。中國銀監會副主席周慕冰同一天公開表示，存貸比今后將由監管指標變為參考指標。這就意味著銀行將會有更多的資金用于貸款發放，給實體經濟注入活力。

　　這些舉措似乎與市場上流傳的央行將實施“中國版QE”寬松貨幣政策不太吻合。對上述傳聞，央行的貨幣政策執行報告給出了明確答復：目前各類貨幣政策工具都有較大的空間，能夠有效調節和供給流動性，無須以量化寬松的方式大幅擴張流動性水平。

　　顯然，央行在致力于營造一個中性適度的貨幣金融環境，追求穩增長和調結構的平衡點。這樣的貨幣政策不僅有利于更加主動適應經濟新常態，也有利于資本市場的健康發展，對股市是一個長期的呵護。看不到這一點，就會對央行的貨幣政策產生懷疑，甚至對股市長牛失去信心和耐心。

　　有了這樣的認識基礎，人們就應該在新的層面上去理解央行對貨幣政策工具的選用。比如存款準備金率。由于今年以來央行外匯占款大幅減少，過去所依賴的基礎貨幣投放渠道必須作出改變，以維持經濟正常增量需求。降低存款準備金率就成為首選。而周日傍晚，央行再次宣布降息，則將進一步降低社會融資成本，以有效應對經濟下行壓力。因此，對是否降準等調控舉措就沒有必要過度解讀。

　　同理，在合理調節銀行體系流動性方面，央行的工具箱內有多種工具組合，如公開市場操作、短期流動性調節工具、中期借貸便利等。把視野放開，投資者預測貨幣政策走向就有了更多參照物，在股市上操作就會更加從容、穩健。

　　有兩位國際大佬最近關于中國經濟前景的表態，可以從另一個方面讓我們加深對股市長牛的認識。

　　比爾·蓋茨說：“我愛美元，但會押注人民幣。”

　　巴菲特說：“中國未來會做得非常好，中國找到了釋放人民潛能的方式。”

　　風物長宜放眼量。此刻，我想到了那首叫做《馬兒啊你慢些走》的歌曲。借用其中的歌詞，股市我想對你說：長牛啊你慢些走，我要把這美麗的景色看個夠！（記者 王 智）