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　　2015年05月14日 08:07:43來源：中國證券報

　　降息引起的利好被市場快速消化。在經(jīng)歷了3個交易日的反彈后，滬深兩市上漲再度乏力。基金認(rèn)為，上周開始的調(diào)整可能并未結(jié)束，本輪行情杠桿資金參與較為普遍，杠桿資金的流入及退出會起到助漲助跌的作用，而且創(chuàng)業(yè)板連創(chuàng)新高，風(fēng)險越積越多，資金持續(xù)入場導(dǎo)致波動加大，預(yù)計5月份市場都將維持調(diào)整的態(tài)勢。

　　對5月持謹(jǐn)慎態(tài)度

　　A股市場在上周經(jīng)歷了此輪牛市以來最大幅度的調(diào)整，滬指3個交易日累計跌幅超過8%。但就在股市暴跌引發(fā)市場恐慌的時候，降息如及時雨一般降下，惠澤了眾投資客，不過好景不長，經(jīng)過連續(xù)3日的反彈，市場再顯疲態(tài)。

　　“經(jīng)過前期的大幅上漲，個股漲幅巨大，各大股指漲幅也超過一倍。市場預(yù)期處在較高的水平，未來出現(xiàn)階段性回落的可能性較大。”金鷹基金王喆表示，本輪牛市建立在對未來經(jīng)濟(jì)成功轉(zhuǎn)型的預(yù)期之上，缺乏經(jīng)濟(jì)基本面的有力支撐。而市場預(yù)期往往會出現(xiàn)階段性的大幅波動，由此可能引發(fā)市場階段性的調(diào)整，因此未來的牛市之路必然不會平坦。另外，本輪行情杠桿資金參與較為普遍，杠桿資金的流入及退出會起到助漲助跌的作用，在大幅上漲后，調(diào)整也可能超過以往。因此，未來市場存在階段性調(diào)整的可能。

　　另一位基金經(jīng)理也表示，創(chuàng)業(yè)板連創(chuàng)新高，風(fēng)險越積越多，資金持續(xù)入場導(dǎo)致波動加大，預(yù)計5月份剩下的交易日，市場都將維持調(diào)整的態(tài)勢。

　　未來牛市格局未變

　　關(guān)于此輪牛市上漲的邏輯，市場的廣泛共識是政府的推動和居民權(quán)益資產(chǎn)配置比例的增加。基金認(rèn)為，盡管有政府的全力推動，但經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型仍需要一個長期的過程。而國內(nèi)居民權(quán)益類資產(chǎn)占比仍處于較低水平，未來仍有較大的提升空間。所以，在市場上漲邏輯被打破前，股市有望在較長時間內(nèi)維持牛市格局。

　　王喆綜合當(dāng)前的轉(zhuǎn)型進(jìn)程分析認(rèn)為，牛市行情并未結(jié)束。“判斷牛市行情結(jié)束要關(guān)注三個方面的信號：一是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的進(jìn)程，以及人們對經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型預(yù)期的變化；二是流動性變化及居民資產(chǎn)遷移的進(jìn)程；三是市場中最直觀的表象即成交量的持續(xù)萎縮。”

　　對于市場的投資機(jī)會，王喆認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型預(yù)期是本輪行情的內(nèi)在驅(qū)動因素，也是市場熱點的內(nèi)在主線，因此代表未來經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的新興產(chǎn)業(yè)將會有優(yōu)異的表現(xiàn)，有望成為市場長期的熱點，如互聯(lián)網(wǎng)、信息技術(shù)、文化娛樂、生物醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保、高端裝備制造、新能源、新材料等領(lǐng)域。另外，主動轉(zhuǎn)型的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)也是市場投資的熱點，包括新技術(shù)應(yīng)用、制度變革、并購重組等。