近來歐元出乎意料大幅升值，讓從事歐元套利交易的基金操盤人慘遭損失。但歐洲央行高官有關加碼購債的最新言論又給投資者帶來希望。

套利交易遇挫

在典型的套利交易中，投資者會借入低息貨幣，并且這種貨幣最好處在貶值通道中，或者價格較穩定，這樣才能避免貨幣升值帶來融資成本升高。

此前，歐洲央行將利率壓低至逼近于零的水平，使得投資者能夠以低利借出歐元，轉投資高報酬資產賺取利差，歐元套利交易有利可圖。

但從4月起，歐元兌美元匯率不貶反升。令歐元兌美元從今年早些時候觸及的12年低點反彈超過8%，并于5月15日創下近3個月以來新高。根據路透社的統計，4月中旬至5月中旬期間，歐元升值將近10%。

除此之外，過去幾個月新興市場貨幣未能大漲，獲利不如預期，加上歐元反彈，加劇了套利效應的負面影響。

這迫使很多套利者平掉了不賺錢的頭寸。德意志銀行駐紐約的全球貨幣策略部主管Alan Ruskin指出，像常被用以做為套利交易的南非蘭特和土耳其里拉近來就表現不佳。根據瑞士銀行的指數，歐元這波上漲已使投入歐元套利交易的投資人自3月來虧損3.5%。

倫敦瑞穗銀行避險基金銷售部主管瓊斯告訴媒體，過去歐債危機讓不少歐元套利交易大賺，但現在似乎行不通了；或許這種套利交易未來會再獲利。

分析指出，歐元兌美元的匯價不貶反升，反映出歐洲及美國經濟現狀。越來越多的跡象顯示，歐元區的經濟可能不如預期那樣差，也不可能發生通縮；但美元卻可能因美國經濟較預期疲弱而走低，降低美聯儲快速升息的可能性，這使得歐元出現意料之外的走強，迫使投資人放棄歐元套利交易。

歐版QE或加碼

但歐洲央行未來可能進行的量化寬松（QE）加碼行動，為歐元下跌提供了理由。

《華爾街日報》5月19日報道稱，歐洲央行執行理事會成員科爾5月18日在英國倫敦演講時指出，央行了解債市的季節趨勢，7月到8月之間市場流動性會減少，他們將此納入考慮，擬在5、6月略為增加購債額度，才能達成平均每個月600億歐元的購債目標。科爾強調，若有需要，他們還會在9月債市交易恢復正常后，加碼購債。

該言論公布后在市場引起波動。5月19日當天，另一位執委諾亞又表示，歐洲央行準備在必要時延長購債計劃。

科爾的一席話意味著5-6月歐央行印鈔規模將上升。歐洲央行自3月以來推行大規模QE計劃，3、4月都達到每月購債600億歐元的目標，但歐元區較小國家已面臨債券供給稀少、難以找到足夠債券來收購的困境。歐洲QE計劃預計實施至明年9月，達到總計1.14萬億歐元的資產收購規模。

投資公司Cantor Fitzgerald固定收益策略師卡蘭指出，科爾的發言振奮了信心，“在市場迫切需要歐洲央行介入并支撐市場的時刻，做出切合市場需求的舉動”。

這一消息使得歐元應聲下挫。歐元看跌期權的價格也創下4個月來的最大漲幅。道明證券全球貨幣策略主管奧斯本表示，從目前的情況來看，歐洲央行并不希望看到歐元區債券收益率及歐元快速走強，相反，歐元很可能會適當保持弱勢。

摩根士丹利和盛寶銀行兩家銀行均預計，歐元兌美元在今年年底前達到平價兌換水平。值得注意的是，盛寶銀行對歐元兌美元匯率的預測精準度在去年第四季度彭博調查中排名第一。

摩根士丹利全球外匯策略主管Hans Redeker說：“我們看空歐元兌美元，歐洲央行希望營造歐元疲軟的環境以助其度過難關。”