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　　2015年06月09日 08:07:12來(lái)源：證券時(shí)報(bào)

　　“這是典型熊市特征，復(fù)牌補(bǔ)跌，且跌破增發(fā)價(jià)?！睂?duì)于東電創(chuàng)新（430362）今日股價(jià)腰斬，一位資深投資人士對(duì)證券時(shí)報(bào)新三板論壇如此表示。近期，由于二級(jí)市場(chǎng)持續(xù)低迷，新三板做市公司股價(jià)跌破發(fā)行價(jià)已屢見(jiàn)不鮮。但另一方面，在如此低迷的行情下，一些做市公司卻仍無(wú)懼破發(fā)，玩起類似A股的定增定價(jià)方式（如采取前20個(gè)交易日做市均價(jià)的90%），而不再像幾個(gè)月前那樣大幅折價(jià)發(fā)行。

　　破發(fā)新常態(tài)

　　機(jī)構(gòu)頻踩雷

　　躲過(guò)這兩個(gè)月大跌的東電創(chuàng)新股票今日復(fù)牌遭遇暴跌。截至收盤(pán)，公司股價(jià)為每股15.15元，較上個(gè)交易日下跌49%。此前，公司4月23日披露的定增方案顯示，增發(fā)定價(jià)為每股20元。也就是說(shuō)，今日的收盤(pán)價(jià)已大幅跌破增發(fā)價(jià)，折價(jià)率達(dá)到25%，目前此次增發(fā)方案實(shí)施尚需獲得證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。

　　面對(duì)如此大幅折價(jià)，東電創(chuàng)新后續(xù)定增是否仍能順利進(jìn)行出現(xiàn)了疑問(wèn)。但新三板論壇注意到，隨著近期多起破發(fā)案例出現(xiàn)，不少機(jī)構(gòu)可以說(shuō)已踩雷，這表明像幾個(gè)月前閉眼買定增股就能浮盈的局面出現(xiàn)了變化。

　　比如，美佳新材上周披露的定增詢價(jià)結(jié)果及定價(jià)顯示，公司此次股票發(fā)行最終定價(jià)為詢價(jià)區(qū)間的下限11元/股，發(fā)行總股份不超過(guò)550萬(wàn)股。而截至目前，公司股價(jià)僅為10.10元，已經(jīng)破發(fā)。此次定增有6家機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)，包括財(cái)通基金、九泰基金等。

　　再比如，英派瑞定增中出現(xiàn)13家機(jī)構(gòu)投資者，且不少是中科招商沃土新三板基金、鼎峰基金等新三板定增市場(chǎng)的活躍基金。公司增發(fā)價(jià)為6.6元，目前公司做市價(jià)為5.63元，也出現(xiàn)破發(fā)。值得一提的是，該公司日前稱，因認(rèn)購(gòu)對(duì)象部分投資者未在規(guī)定的繳款截止日前將全部認(rèn)購(gòu)資金存入指定賬戶，公司繳款被迫進(jìn)行延期。

　　類A股定增定價(jià)

　　初現(xiàn)新三板

　　對(duì)于新三板近期出現(xiàn)的破發(fā)和機(jī)構(gòu)踩雷現(xiàn)象，有業(yè)內(nèi)人士表示，新三板市場(chǎng)出現(xiàn)破發(fā)屬于正常現(xiàn)象，與市場(chǎng)的短期波動(dòng)密切相關(guān)，既有短期供求關(guān)系不平衡的因素，也和投資機(jī)構(gòu)不理性和企業(yè)過(guò)高募資期望值有關(guān)。未來(lái)，隨著分層、轉(zhuǎn)板、競(jìng)價(jià)交易以及債券和優(yōu)先股等融資工具的逐步推出，掛牌企業(yè)逐步走向成熟，破發(fā)或?qū)⒅皇切氯迨袌?chǎng)成長(zhǎng)過(guò)程中的點(diǎn)滴煩惱。

　　破發(fā)到底是短期煩惱還是長(zhǎng)期困擾，其實(shí)目前市場(chǎng)并無(wú)法給予準(zhǔn)確斷定，近期的三板做市行情也明顯表現(xiàn)出多空雙方的疑慮。但在成交如此低迷的行情下，新三板論壇發(fā)現(xiàn)，一些做市公司已玩起類A股的定增定價(jià)方式。例如，納晶科技和銀橙傳媒的增發(fā)定價(jià)均采取前20個(gè)交易日做市均價(jià)的90%，金達(dá)萊的定價(jià)更是幾近市價(jià)發(fā)行，儼然不再像幾個(gè)月前那樣大幅折價(jià)發(fā)行。

　　從披露增發(fā)方案后的股價(jià)來(lái)看，目前金達(dá)萊、納晶科技和銀橙傳媒（以增發(fā)價(jià)下限為準(zhǔn)）的做市價(jià)分別為38.38元、50元和32.25元，對(duì)應(yīng)的增發(fā)價(jià)分別為36.10元、43.6元和30.10元，均尚未出現(xiàn)破發(fā)，但與增發(fā)價(jià)其實(shí)相差不大，也就是說(shuō)，3家公司增發(fā)方案披露后，二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)并未產(chǎn)生明顯的影響。

　　對(duì)此，有市場(chǎng)人士對(duì)新三板論壇表示，在A股現(xiàn)在牛市行情下，如果像上述熱門概念公司因布局而定增，肯定會(huì)帶動(dòng)股價(jià)大漲，例如眾信旅游低價(jià)大額增發(fā)后迎來(lái)的是9個(gè)漲停板，而在新三板之所以影響不大，一方面是由于目前流動(dòng)性問(wèn)題帶來(lái)的交易有限，另外一方面也顯示出新三板近幾個(gè)月來(lái)處于“熊市”行情的典型特征。（古志寬）