4月下旬以來，以德國為代表的發達國家國債收益率急劇飆升、對應國債價格崩潰。德國10年期國債收益率從0.05%的歷史新低飆升至0.88%。類似地，美國10年期國債收益率也攀升至2.4%左右。國債收益率飆升也讓發達國家股市進入回調，標普500指數較5月份高點下跌2.6%。好消息是，高盛(Goldman Sachs)策略團隊認為債券收益率對股市負面影響的峰值已經過去。

高盛在報告中指出，債券收益率上升最主要的負面效應并非來自收益率的水平，而是變動速度和波動率。最近債券收益率飆升所觸發的股市回調與2013年“削減QE恐慌”(taper tantrum)行情幅度相當，只不過當時美國國債下跌是推動因素，而這次占主導的是德國國債。

債券收益率如何影響股市？從長期來看，債券收益率的變動與股市漲跌的相關性并不穩定。在很大程度上要看收益率變動的速度，當然也要看收益率的水平。

高盛指出，從長期來看，收益率下降對股市有利，反之亦然，但金融危機以來，這種關系基本上顛倒了，因為收益率下降被視為增長低迷和通縮風險的表現。

最近國債收益率飆升引發股市回調。在國債大跌之后，高盛策略師維持對國債收益率的預測，預計德國10年期國債收益率6個月目標值為0.9%，12個月目標值為1.2%，而美國國債收益率也將有一定上升空間。

高盛預計債券收益率上升對股市的負面效應已接近見頂，“接下來收益率較緩慢和漸進的上升更可能與大盤指數進一步改善相對應，因為盈利改善和股息增長(將推動股市走高)。”