見習記者 趙婷

　　A股市場持續暴漲暴跌，投資者開始選擇固定收益類基金作為“避風港”。“下半年債券市場有望維持小牛走勢，三季度將會以債券為主要投資品種，通過杠桿和適當權益類增強，為投資者提供確定性收益。”華安基金固定收益部總監賀濤表示。

　　IPO暫緩

　　對固收市場利大于弊

　　面對A股市場非理性暴跌，證監會按下IPO暫緩鍵。IPO暫緩對固收市場的影響，賀濤認為有利有弊，利大于弊。“IPO暫緩對權益類市場偏利好，投資者心理上感覺減少了一級市場對二級市場的資金分流。”賀濤說。不過，打新基金就將面臨“無米下鍋”的尷尬。

　　面對突然的“斷糧”，打新基金迅速做出調整。賀濤介紹，華安參與新股申購的基金大多數為混合型基金，但打新基金定位是低風險產品，考慮到三季度債券投資應該有機會，因此IPO暫緩期間，華安旗下打新基金將以絕對收益策略為導向，聚焦債券投資。

　　“部分打新產品可能會減持債券以應付贖回。不過，打新暫緩也降低了市場對無風險收益率的預期水平，低風險資金將回流債券市場。總體來看，對固收市場還是利大于弊。”賀濤強調。

　　賀濤預計IPO或將于年內重啟。“國家維護市場平穩運行的態度非常堅決，市場最差的階段已經過去。報復性反彈后，市場或將進入震蕩慢牛行情。市場正常后，股市的基本融資功能應該恢復。”賀濤說。

　　三季度主投債券

　　在股市波動放大和IPO暫緩的背景下，偏債需求的資金將回流債市。賀濤分析，下半年債券市場有望維持小牛局面。

　　城門失火，殃及池魚。大盤受挫影響到的不只是打新基金，還有可轉債市場。在調整之前，可轉債估值已經呈現泡沫化，由于股性較強且單邊上漲的行情中可轉債內嵌的強制贖回條款壓制了可轉債可能的漲幅。“對于不同風險產品的可轉債投資要區別定位：對偏純債基金，大幅降低可轉債倉位甚至清零。對增強型債基則適度壓縮可轉債倉位，同時不斷調整轉債結構。”賀濤說。

　　短期來看，市場主要體現為系統性風險，在這種情況下，投資策略尤為重要。待市場穩定后，將自下而上精選個券，通過調整個券持倉比例來獲得超額收益。

　　統計顯示，截至6月30日，今年以來華安固定收益主動管理能力排名全行業12/78， 旗下9只債券基金平均凈值增長率9.6%，在全市場名列前茅。

　　賀濤表示，三季度會以債券為主要投資品種，以票息為主要收入來源，通過杠桿和適當權益類的增強，為投資者提供確定性收益。“從宏觀層面來看，經濟仍然面臨較低速增長的大環境。雖然美聯儲加息或產生一定外部沖擊，但中國央行擁有充足的政策理由和手段維持市場資金寬松。因此在排除結構性金融危機的可能后，流動性對資本市場和債券市場均不構成危險。在經歷了股票市場的大幅波動以及IPO暫緩后，市場對無風險利率的定義將逐步下修，固收類資金將會重新流向債券市場。”賀濤說。