原標題: 證金公司炒股炒高了7月金融數據？

　　針對7月金融數據，民生固收團隊分析稱，是中證金炒股炒高了金融數據。其主要分析包括：

　　①社融新增7188億，其中新增人民幣貸款5890億，社融口徑的新增人民幣貸款大幅低于金融統計數據報告給出的新增貸款1.48萬億，可能與社融口徑沒有包括銀行對非銀同業存款，二者背離可能與銀行同業拆放給中證金公司救市有關。表外依舊低迷，直接融資中企業債凈融資大幅增長2479億，股市低迷和打新基金轉投信用債導致信用債收益率快速下行，從而推動了企業債凈融資加快。

　　②新增人民幣貸款1.48萬億，但居民部門與企業部門中長期貸款實際上較上月均收縮，票據融資繼續大幅問增長2567億，可能銀行仍難以找到合適的項目只能以票據沖抵央行給的信用額度，并不支持實體經濟回暖的判斷。

　　③M2同比回升至13.3％，但從企業存款減少2136億的數據來看，也得不出融資需求增強，貸款派生存款力度增大的結論，財政存款新增5150億，高于季節性規律，也得不出財政支出加大穩增長力度增強的判斷，M2回升可能與企業債凈融資增多以及非銀金融機構同業存款多增1.8萬億有關，可見，最后結論是中證金炒股炒高了金融數據。

　　④政策與市場含義？實際上金融數據轉暖與穩增長關聯不大，扣除救市因素金融數據羸弱，反而意味著后續仍需繼續加大穩增長的力度，貨幣政策可能會寬松配合穩增長，但考慮到實際利率水平，降息幾無可能。如果金融業增加值從17.6％回到9.6％，會拖累Gdp0.6個百分點，如果要保7，這一塊需要基建來抵補，如果股市回歸常態，那么打新基金會重出江湖，雖然債券市場不愁錢，但中高等級信用債如此瘋狂的表現，多少令人不安。

　　交通銀行金融研究中心分析師鄂永健、陳冀7月金融數據簡評稱:

　　貸款大幅增加主要是因為銀行對證金公司授信較多，非金融企業新增貸款不到6000億；非金融企業中長期貸款增加不多，新增票據融資仍保持高位，反映實體經濟信貸需求依然不旺，銀行信貸投放審慎；M2增速顯著回升同樣是因為非銀行金融機構存款大幅增加，難以持續；除了貸款同比多增外，社融同比多增還源自企業債券融資增加較多，有一定積極意義。

　　中國人民銀行最新數據顯示，7月末，廣義貨幣(M2)余額135.32萬億元,同比增長13.3%，增速比上月末高1.5個百分點，比去年同期低0.2個百分點；狹義貨幣(M1)余額35.31萬億元,同比增長6.6%，增速比上月末高2.3個百分點，比去年同期低0.1個百分點；流通中貨幣(M0)余額5.90萬億元,同比增長2.9%。當月凈投放現金406億元。

　　當月人民幣貸款增加1.48萬億元，外幣貸款增加158億美元。7月末，本外幣貸款余額96.00萬億元，同比增長14.4%。月末人民幣貸款余額90.27萬億元，同比增長15.5%，增速分別比上月末和去年同期高2.1個和2.2個百分點。當月人民幣貸款增加1.48萬億元，同比多增1.61萬億元。分部門看，住戶部門貸款增加2752億元，其中，短期貸款減少36億元，中長期貸款增加2789億元；非金融企業及機關團體貸款增加3127億元，其中，短期貸款減少758億元，中長期貸款增加1028億元，票據融資增加2567億元;非銀行業金融機構貸款增加8864億元。月末外幣貸款余額9368億美元，同比增長1.2%，當月外幣貸款增加158億美元。初步統計，2015年7月份社會融資規模增量為7188億元，比上月少1.11萬億元，比去年同期多5327億元。其中，當月對實體經濟發放的人民幣貸款增加5890億元，同比多增2136億元。