短期內原料成本以及企業檢修等因素支撐著PVC期價，但在市場旺季不旺，終端建材市場需求復蘇緩慢背景下，市場貨源消化能力較低，PVC期價或將進一步走弱。

由于對房地產政策寬松預期的落空，3月中旬以來PVC期價出現較大下跌，1209合約由7400以上下探至最低6860，隨后企穩小幅回升至7000一線。在終端需求復蘇緩慢背景下，筆者認為PVC難以走出弱勢格局，或隨成本松動繼續下跌。

原油價格將維持疲弱

進入4月份后，在沙特等國提高原油產量、歐美計劃釋放原油庫存以及伊朗政局漸穩等綜合因素作用下，原油價格逐步回調，美原油價格回落至105美元/桶附近，布倫特原油回落至120美元/桶以下。近日美原油庫存升至1990年9月以來的最高水平，全球經濟增速放緩也成為共識，市場對歐美經濟的擔憂心理仍較重。歐債危機隨著西班牙國債收益率大漲而重燃，若歐洲各國繼續實行“換湯不換藥”政策，債務危機再次爆發的風險將大幅上升，受其影響，全球經濟增速或將進一步下滑。預計后期原油價格將難以上行，并且若伊朗局勢進一步發展，原油跌破100美元/桶的可能性也將大幅提高。

成本支撐力度或弱化

近期PVC的主要生產原料電石和乙烯價格走勢出現了一定分歧，在原油價格回落帶動下，石腦油與乙烯價格陸續下跌，截至5月2日，日本石腦油CF中間價由3月底的1057.25美元/噸跌至985美元/噸，日本乙烯到岸價則由1395美元/噸跌至1351美元/噸。而國內電石價格在節能減排以及交通運輸瓶頸作用下暫維持平穩，行業整體開工率基本上在5成左右，供應過剩壓力較小。目前華北、山東電石主流價為3950元/噸，華東維持在3875元/噸，西北地區維持在3700元/噸。不過，隨著電石企業陸續恢復生產，供應量將會穩中增加，此外，企業普遍認為PVC持續低迷的行情對電石的消極影響將會逐步顯現，預計后市電石價格難有較好表現，PVC成本支撐力度或將繼續弱化。

供需矛盾或加劇

2012年國內PVC新增產能投放量仍較大，一季度PVC產量維持平穩增長，累計達327.83萬噸。4月份在齊魯化工等企業檢修背景下，PVC供應壓力有所緩解，PVC企業維持較高出廠價，但市場實際成交情況并不樂觀，下游制品企業在補充庫存后，采購行為重歸謹慎。

需求低迷將成為困擾PVC行業的一大難題。房地產行業占據PVC下游消費的60%以上，房地產市場的景氣度直接決定了PVC行業的發展。2012年以來中央政府不斷強調房地產調控從嚴，導致房地產行業持續回落，1―3月國內購置土地面積累計同比增速降至-3.9%，新開工面積增速也下降至0.3%，說明了當前房企拿地與開發新項目的意愿極低。而在新屋竣工增速仍處高位的同時，商品房銷售面積卻仍處于低位，說明后期房企面臨嚴峻的去庫存化壓力。4月百城住宅均價環比、同比首次出現“雙降”，也顯示出調控已逐步發揮作用。隨著PVC企業檢修結束恢復生產，貨源將進一步增長，市場供需矛盾或將加劇。

綜上所述，短期內原料成本以及企業檢修等因素支撐著PVC期價，但在市場旺季不旺，終端建材市場需求復蘇緩慢背景下，市場貨源消化能力較低，PVC期價或將進一步走弱。建議投資者保持空頭思維，目標位6860。(華泰長城期貨研究所 譚遠)