自八月初到九月中旬連塑成為化工產品中最堅挺的品種，呈現震蕩單邊上行的態勢。由于二三季度石化廠家大批檢修并一直實行低價去庫存過程，導致市場貨源偏緊石化庫存年處于歷史性低位，使得連塑的基本面成為所有化工品種中最強的品種。可以說九月份供應緊缺成為連塑強勢的主導因素，我們認為十月份需求將成為連塑走勢的主導因素。

一、 宏觀面

各國爭相實行寬松政策成為當下主流。9月14日美聯儲宣布，0-0.25%的超低利率的維持期限將延長到2015年中，將從15日開始推出進一步量化寬松政策(QE3)，每月采購400億美元的抵押貸款支持證券(MBS)，現有扭曲操作(OT)等維持不變。日本央行也不甘示弱，于9月19日出人意料地進一步大舉放松貨幣政策。日本央行政策委員會當天決定，將資產購買計劃的規模從70萬億日元擴大至80萬億日元，在新增的投入中，有5萬億日元將分配用于在2013年6月以前完成購買短期日本國債，另外5萬億日元會用于在2013年12月以前完成購買長期國債。到2012年底，資產購買項目總規模達到65萬億日元，到2013年6月底達到75萬億日元，到2013年底總規模為80萬億日元。在美日之后，中國連續性的推出天量逆回購不斷的向市場注入資金，來緩解假期期間流動性的緊張局面以及美日行動可能對匯率的影響。國慶假期期間澳大利亞央行管理委員會意外降低其貨幣政策利率25基點至3.25%，自2012年10月3日生效。這是澳大利亞央行在過去6個月里第三度降息。

盡管歐洲央行并未出臺相關的降息政策，但于昨日舉行的ESM首次理事會會議暗示市場當德國聯邦憲法法院最終駁回了本國對ESM的指控，初裁判定一定條件下ESM合法后，ESM的順利降生才掃清了最后一大障礙，它降臨歐洲已是大勢所趨。

二、 原油分析

從歐佩克九月份的報告中可以看出，世界原油的供需雖然在特殊組織或者國家出現了一定的變冬，但總體供需水平并未出現大的變化。在美國大選之前的一個月中，政治因素將成為影響國際原油的主要因素。我們認為十月期間國際原油整體維持在85-95區間內整理，連續性的大幅下跌或者上漲很難出現。

三、 現貨分析

假期期間前期檢修的大批裝置都陸續開車，另外據最新消息大慶石化的新裝置已經重新開車，國產供應量將會大幅增加；按照往年規律，8、9月份進口貨源將會顯著增加。盡管當前伊朗等受到歐美國家的制裁，但是從市場獲得消息稱，中東進口貨源將在9、10月份大量到港，這也將顯著增加LLDPE的供應量。因此前期市場供不應求的局面將會徹底扭轉。

進入十月份農膜生產已進入旺季。目前下游的情況是廠家高位開機生產，多數廠家假日期間均有庫存，生產以消耗庫存原料為主。農膜生產旺季，廠家對原料消耗速度較快，至十月底此態勢有望繼續保持。山東規模農膜企業的開機率平穩在50%-70%，部分灌漿膜廠家和日光膜廠家全線開機，大蒜地膜生產開機在30%-60%，極少數經銷商入市場儲備地膜。河南、河北和江蘇地區開機率在50%-70%，與山東生產基本相仿；西南、東北和西北三大區，規模企業的農膜開機率在60%左右，生產基本進入理想狀態。

從節前的情況來看下游對高價的抵觸情緒將為嚴重，在價格大幅拉漲后下游拿貨的積極性就會減弱，在一定程度上會抑制連塑的上行。因此我們認為進入十月份在貨源供應充足的情況下，需求方將開始更具市場話語權。(閆文廣)