始于清朝咸豐年間（1858年）的“狗不理”曾是被鄉間鄰里喊出來的“賤小名”。而如今，扛起祖宗流傳金字招牌的狗不理卻毅然而然地走起高端路線。沖刺國內資本市場，并購海外餐飲企業，無疑都印證了這一點。

但業內人士對狗不理上市并不看好，因為對于一些發展勢頭良好、或只做區域連鎖的餐飲企業，穩定的單店業績就足以提供穩定的現金流，而并不需要太多投資。那狗不理謀求上市的成功幾率有多少呢？　　

產品口碑不佳 募投定位不清

狗不理曾在2012年嘗試IPO，但消息一經公開，立即招來網友的一邊倒質疑。天津本地的網友吐槽已對狗不理失望好多年，顧客普遍反映作為狗不理“主打產品”的包子除了價格昂貴，味道卻是中規中矩，可見其成長性與核心技術都略顯匱乏。

與其他餐飲企業一樣，由于標準化生產難度大、財務核算票據缺乏、經營不確定性過大，狗不理的上市目標一直沒有實現。

雖然今年年初國內IPO市場重啟，但由于排隊等待的企業眾多， “狗不理”如果上市成功，到底是以大眾包子為主業發展，還是投資酒店等其他業務，備受市場質疑，因此要實現在國內上市仍然不被看好。

上市面臨餐飲企業的“政策門檻”

投行人士表示，餐飲企業上市都存在一個難題，就是“收入、成本無法可靠計量”，二是不能規范地“納稅以及給員工上保險”。

2009年湘鄂情上市后，證監會暫停了餐飲企業的上市計劃。

2012年05月17日，中國證監會發布了《關于餐飲等生活服務類公司首次公開發行股票并上市信息披露指引(試行)》，對發行人業務發展狀況、主要經營模式及持續發展能力、食品安全衛生、主要管理制度及執行情況、公司治理、商標及商號、員工及社會保障情況等事項作出詳細的披露要求。

行業人士認為，這一規定細化了餐飲企業上市所應達到的要求，但是就如何具體實施的問題還需要進一步探討和磨合。

記者也了解到，即使是具有一定連鎖規模的中餐企業，如果不實現標準化經營，上市之路也難免步步驚情。目前，已經在A股市場上市的餐飲類公司僅有3家--全聚德、湘鄂情以及早年上市，且主營業務并非餐飲的西安飲食。對渴望投身資本市場的餐企來說，一切都要靠自身的摸索和領悟，并同時承受著比其它行業更苛刻的考量與質疑。

“參股”成“并購” 海外業務被指炒作

1月8日，狗不理宣布將采取“走出去”的跨國經營戰略，收購海外連鎖咖啡企業，借助其在40多個國家近千家連鎖店，一舉打入國際餐飲市場。9天后，證監會發行監管部首次公開發行股票審核工作流程及申報企業情況顯示，狗不理上市進度處于落實反饋意見中。但此后關于并購的具體內容，如并購對象、股權比例、數量和金額等信息，狗不理方面一直沒有透露。

1月15日，天津市商務委相關負責人在接受采訪時稱，天津市商務委曾聯系狗不理的高管，該高管稱之前在一個小范圍內接受采訪時透露了目前想跟美國一家咖啡公司合作，不是并購是參股，而且參股的股份(比例)很小。

在未有確定消息證實之前，“參股”就變成了“并購”，狗不理此舉，很難逃脫業內對其借炒作擴大聲望，夸大實力的質疑。