3月末，廣義貨幣(M2)余額116.07萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)12.1%，分別比上月末和去年末低1.2個(gè)和1.5個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額32.77萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)5.4%，分別比上月末和去年末低1.5個(gè)和3.9個(gè)百分點(diǎn)；流通中貨幣(M0)余額5.83萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)5.2%。貨幣供應(yīng)量增速大幅不及預(yù)期，M2增速創(chuàng)13年來(lái)新低，主要原因有以下幾點(diǎn)：

一、 M2的回落主要面臨去年高基數(shù)的影響。因?yàn)槿ツ?月份社融增量較高，而且銀行理財(cái)在季度末的回表量處于較高水平，這都是推動(dòng)去年3月份M2高基數(shù)的主要原因；

二、 人民幣貶值以及套利交易的大幅減少導(dǎo)致外匯占款呈下降趨勢(shì)。這一點(diǎn)可以從近期公布的外貿(mào)數(shù)據(jù)中得到印證；

三、 政府部門加大影子銀行監(jiān)管力度。今年一季度社會(huì)融資規(guī)模5.6萬(wàn)億元，同比下降9%。其中值得關(guān)注的是信托貸款增加金額同比大幅下滑66%、企業(yè)債券凈融資金額大幅下滑49%。這表明，去年擴(kuò)張較快的金融機(jī)構(gòu)表外業(yè)務(wù)，增長(zhǎng)速度已顯著回落，顯示今年政策對(duì)影子銀行業(yè)偏緊的控制措施；

四、 銀行同業(yè)去杠桿化。從3月末全國(guó)性銀行回購(gòu)資金融出余額的凈變化來(lái)看，3月份銀行買入返售資產(chǎn)的規(guī)模增量低于去年3月份，意味著銀行理財(cái)資金回表規(guī)模低于去年同期；

五、 利率市場(chǎng)化后，一季度存款繼續(xù)搬家。當(dāng)前，互聯(lián)網(wǎng)金融、第三方支付在內(nèi)的新型金融機(jī)構(gòu)和產(chǎn)品越來(lái)越多，相當(dāng)部分的資金運(yùn)作游離于銀行體系之外。例如傳統(tǒng)的現(xiàn)金和單位活期存款功能逐漸縮小。目前貨幣市場(chǎng)基金整體規(guī)模已超1.1萬(wàn)億元。截至2014年2月末，表外理財(cái)產(chǎn)品資金余額7.5萬(wàn)億元，比上年末新增1.2萬(wàn)億元；

雖然Ｍ２增速超預(yù)期下滑，但這并不是貨幣政策收緊的信號(hào)，相反這可為相關(guān)部門在未來(lái)幾個(gè)月放松政策提供更多空間。為實(shí)現(xiàn)去杠桿、降風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)增長(zhǎng)的綜合政策目標(biāo)，并維護(hù)我國(guó)跨境資本流動(dòng)正常有序，短期的調(diào)整將有利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)。

4月2日召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出了擴(kuò)大小微企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策實(shí)施范圍、加快棚戶區(qū)改造、加快鐵路尤其是中西部鐵路建設(shè)的政策措施。這些都為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的整體回升奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。筆者預(yù)計(jì)今年二季度后M2增速將逐步出現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)。

（來(lái)源：中國(guó)日?qǐng)?bào)網(wǎng) 李笑棠 編輯：王思寧）