一輪金融危機誰買單？發展中國家的老百姓買單。而買單的具體方式就是：高成本。也有人認為這應當屬于“高通脹”，原因是發達國家發行太多的貨幣，推高了物價。但在我看，不能簡單論之。因為，發達國家和發展中國家不可同日而語。

美國等發達國家超大規模的QE，并未使發達國家物價發生太大變化。因為，它們的經濟結構中物質商品生產的占比極小，而服務業占據主體；相反，中國等發展中國家，服務業占比較小，而絕大多數的GDP都必須依賴從物質商品生產中得以創造。這就決定了發達國家的QE，對發達國家和發展中國家的不同影響。

先看發展中國家。我們從事實物生產，為全世界加工生產日常消費品，我們必須到國際市場上去購買實物資源，但這個實物資源價格卻是商品期貨（金融）價格的反應。通俗地說，你要到國際市場上去購買資源，必須依據商品期貨所表達的價格去購買。這已經是“國際慣例”。這個規矩，使得發達國家充當了價格的制定者角色，而發展中國家變成了價格的被動接受者。

注意，期貨價格上漲或下跌，金融巨頭都能賺到錢，多空轉換非常靈活多變。但實物生產國則不然，它會因進貨周期較長，很難讓自己的生產時時平衡原材料價格高低的成本，而形成穩定的利潤。高價購進的原材料，低價時無法低價；低價購進的原材料也很難在高價時占到便宜。

我們明白上述事實之后，我們現在必須防范一個非常重要的風險：美國縮減QE的過程恐怕才是國際大宗商品價格的暴漲期，而這很可能才是中國經濟真正的災難。

美國縮減QE之后，美元指數一直徘徊于80附近，原因是歐、日等美元指數權重貨幣集體貶值，但商品指數（CRB）卻開始大幅攀升。從2014年1月的272，已經漲至現在的311。這恐怕是特別值得中國關注的問題。

為什么美國QE加大的過程，商品價格反而穩定？因為，所有國家都在關注物價問題，擔心經濟陷入“滯脹”。所以，美國也采取了提高期貨保證金方式抑制石油、黃金等主要商品價格的上漲。但畢竟5年過去了。商品期貨市場已經適應了“新規則”，而隨著金融危機減弱，需求的不斷增加，商品價格會不會大幅攀升？我認為，只要國際市場炒作需求增加，大宗商品價格一定會暴漲。同時，這樣的上漲會轉移視線，避開各國對發達國家濫發貨幣的指責。

我堅信，這樣的商品價格上漲會大幅加高中國制造業生產成本。有人會說，中國加工成本上漲不是可以向產品需求方轉嫁？也就是傳導給外國人，抬高發達國家物價？有可能，但不是當下。因為，中國加工企業競爭激烈，自相殘殺的結果必然壓低出口價格，這也是中國過去多年的慣性。所以，即使大宗商品價格暴漲，在價格上漲初期的一兩年時間內，中國物價上漲的壓力將遠遠大過發達國家。

問題是我們中國很麻煩，我們勢必最先受到高成本的摧殘，而使中國百姓變成為金融危機，為發達國家大規模QE的最先買單者。搞不好，中國的工業企業會受到非常重要的破壞，產能過剩將進一步加劇。

我們是否想過這些問題？是否擁有應對之策？