過去兩年A股持倉賬戶減少逾300萬戶，2013年末約六成上市公司股東人數下降。曾經對股市充滿熱情的股民們都去哪兒了？

A股活躍投資者減少

截至4月18日，已披露2013年業績報告且有可比數據的1749家上市公司中，有1054家公司股東數量較上年下降，占比超過六成。

而過去7年有可比數據的1066家上市公司，2013年末股東數量合計創下四年新低，較期間最高峰的2010年減少近一成。而股東數量降幅最大的，多為業績優良的主板藍籌公司。

來自中國證券登記結算有限公司的另一組數據更加耐人尋味。2013年末A股股票賬戶總數較2011年末增加了5．87％，但同期剔除休眠賬戶之后的有效賬戶總數減少了5．71％。

另據統計，2013年末A股持倉賬戶總數為5385萬戶。而這項指標在2011年末和2012年末分別為5694萬戶和5514萬戶。也就是說，在A股賬戶總數逐年遞增的同時，選擇“零持倉”的賬戶數量兩年內增加了309萬戶。

兩個截然不容的視角，結果卻十分相似：A股市場活躍投資者的規模日漸縮水。

“以往同學聚會、親友聚餐，三句話一過總免不了聊起股市。這兩年，身邊的人不再熱衷炒股，不少人甚至選擇了銷戶。”上海股民鄭詠琪說。

中證登的另一些數據或許可以給鄭詠琪的感慨提供印證。截至2013年底，有63．39％的股票賬戶在過去一年中不曾參與交易。今年4月8日至11日的一個交易周內，參與交易的股票賬戶數為947萬戶，而兩年前的幾乎同一時段，這個數字為1833萬戶。

去散戶化還是邊緣化

在一些市場人士看來，A股股民減少或是去散戶化的結果。

自誕生以來，A股市場就帶著散戶為主的鮮明印記。個人投資者比例過高，以及由此形成的追高殺低、盲目跟風的不良習慣，令這個擁有過億投資者的龐大市場充斥著投機氣氛。

這也成為近年來管理層大力發展機構投資者的動因。從公募基金、基金專戶，到券商集合理財計劃、信托計劃、陽光私募，形形色色標榜“專家理財”的投資產品，的確“慫恿”部分散戶離開了股市。

然而，去散戶化似乎并不能成為活躍股民規模縮水的全部理由。

數據顯示，繼去年年末重上3萬億元大關之后，今年一季度公募基金市場總規模創下3．46萬億元的新高。在這個看似光鮮的數字之中，依賴互聯網金融崛起而迅速膨脹的貨幣基金占據了41．7％的巨大比例。

申銀萬國證券研究所市場研究總監桂浩明表示，扣除貨幣基金這一塊后，其他種類基金規模實際上是下降的，特別是股票型基金，已經連續幾年處于凈贖回狀態。“如果說去散戶化的目的是要讓個人投資者通過購買基金的方式來投資股票，那顯然與現在的局面對不上號。”

“這只能說明長期低迷的股市正漸漸耗盡投資者的熱情和耐心。”桂浩明警告說，若是一個被邊緣化的市場，自然交易清淡、乏人問津，由此造成的惡性循環將令其逐漸失去定價能力與融資功能。

A股需要有效制度變革

資深業內專家對于邊緣化的警示并非危言聳聽。由于種種原因，A股正逐漸喪失其對投資者應有的吸引力。

從2007年10月創下6124點的歷史高點，到如今徘徊于2100點下方，上證綜指在過去近七年中大跌三分之二。而在大批上市公司相繼通過IPO登陸的背景下，滬深股市總市值由當時的約27．5萬億元“縮水”至如今的24．28萬億元。

數據顯示，截至4月16日，相繼披露2013年度業績報告的上市公司中，有1351家推出了分紅預案。其中116家公司股息率超過3％的一年期定存利率。這意味著超過九成的上市公司未能為投資者提供超過銀行存款的收益水平。若再算上眾多公司過去一年股價下跌帶來的損失，這一結果令人倍感無奈。

“資本的本性是追逐利潤。股市難以提供相應的收益，活躍投資者數量減少、資金外流就成為必然。”華鑫證券投資總監仇彥英說，從這個角度而言，提升市場回報、提振投資者信心已成當務之急。

多位市場人士呼吁，提升股市回報水平，不僅需要上市公司加大現金分紅比例，建立持續回報股東的機制，更需要在完善股權結構等方面多下工夫，包括降低控股股東持股比例，以避免不合理的高溢價發行，減少減持套現壓力及財富分配的不公。

恢復股市吸引力的必要條件遠不止于此。完善規則體系，營造公平高效的市場環境；健全法律制度，杜絕欺詐上市、內幕交易和市場操縱，為投資者尤其是散戶撐起維權保護傘……

“對于股市而言，制度層面內部變革的質量，遠比投資者數量的增減來得更為重要。”東方證券資深分析師左劍明說。