繼三月份，兩大石油巨頭之一的中石化提出規模龐大的銷售業務"混改"計劃后，5月12日，中國石油天然氣股份有限公司（中石油集團旗下上市公司，下稱"中石油"）發布公告：將設立東部管道公司，并通過產權交易所公開轉讓東部管道公司100%股權。

即將設立的東部管道公司，主要出資為西氣東輸管道分公司管理的與西氣東輸一、二線相關的資產及負債，以及管道建設項目經理部核算的與西氣東輸二線相關的資產及負債。這也就是說，中石油股份將徹底出售西氣東輸一線、二線。

在本次公告中，中石油股份語焉不詳的表示："本次股權轉讓，有利于促進發展混合所有制，優化公司資產配置和融資結構，實現產權結構多元化的目的"。從這一句話中，我們可以看出中石油股份拆分并出售資產有三個目的：一，助力混合所有制改革；二、優化資產配置。三、解決其融資難問題。

自十八屆中央三次會議《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》提出："積極發展混合所有制經濟"后，混合所有制被當做了新一輪改革的重頭戲。一向善于"見風使舵"的國企領導人，自然是積極響應上面號召，爭先恐后大"混"特"混"！

油氣兩大巨頭之一的中石化率先舉旗，于2月19日拋出銷售業務重組、引入社會和民營資本實現混合所有制經營的方案。這對于中石化算得上一塊優質資產，按照中石化給出的原則上30%的參股限制，引資規模就有1000多億。但是也有專家指出，石油銷售板塊早就市場化了，不存在壟斷問題，這樣的國企改革意義并不大。

不過，與中石化的混改相比，中石油的國企改革卻被業界廣為詬病。有專家表示，這哪里是混合所有制的改革呢？這豈不是一次徹頭徹尾的資產剝離和拋售行為嗎？如果中石油真要搞混合所有制改革，哪怕是象征性的、多多少少地也要拿上幾股，而現在不僅沒有控股要求，而且還是全部、徹底、百分之百轉讓。可見，所謂的"有利于促進發展混合所有制經濟"，那只是中石油拉起"大旗"為自己謀下"虎皮"而已。

筆者認為，業內專家的擔憂不無道理，中石油股份擬轉讓的資產，幾乎就是其所擁有的管道業務的全部。西氣東輸建設了10來年，管線長度達到1.5萬公里，是全世界距離最長的管道工程；穿越了15個省、直轄市、自治區和香港特別行政區，供氣人口超過4億。

從政治角度看，西氣東輸是只能用"重大"、"偉大"之類的字眼來形容。從情感來角度說，凝聚了數以萬計石油人在西氣東輸建設領域拋灑的青春和激情。

此外，也有部分學者直接發出質疑，是誰給了中石油高層全部出售東部管部公司這個權利？中石油股份為啥要如此情斷義絕的出售這部分資產？就算中石油愿意出讓全部股權，又有誰有這個實力來接盤？但是在我看來，中石油拋售管道業務我們不能只算情感賬、政治賬，更應該算算經濟賬，其背后存在深遠的玄機。

首先，天然氣和管道業務是雞肋。中石油曾經大手筆的巨額投資于此，但發現這項業務并不太賺錢。一線工程，管道輸氣規模設計為每年120億立方米，投資預算1200億元，上游氣田開發、主干管道鋪設和城市管網總投資超過3000億元。二線工程，設計年輸氣能力300億立方米，管線建設總投資約1422億元。如此動輒千億的大投資，最后中石油換來的是微利與虧損。

根據中石油股份2013年年報顯示：天然氣與管道板塊營業額2327.51億元，經營支出2038.63億元，實現經營利潤288.88億元。這看似是賺錢了，實際這個財務報表上增加的錢，主要是"以部分管道淨資產及其業務出資增加收益"，這也就是去年6月引入國聯基金的合資收益。

在去年的合資方案中，中石油出讓的主要資產是西部管道公司管理的西氣東輸二線部分資產及相關負債，泰康資產和國聯基金分別現金出資360億、240億，認繳合資公司注冊資本120億元、80億元，剩下的300億元都計入資本公積。如果剔除了這部分收益，中石油的天然氣與管道板塊收益必然大幅度下降。

再往前看，2012年虧損我們再仔細研究下前幾年的年報，就很明白了。2012年，虧損21.1億元；2011年，盈利155.3億元；2010年，盈利204.15億。由于在財務報表中，中石油將天然氣管道合并在一起，我們難以明確單純管道業務的盈利數據。但從上面的數據可以看出：一方面受國家氣價調整政策影響，盈利波動幅度非常之大。另一方面與天然氣管道板塊一年幾千億的營業收入相比，其利潤率實在太低，比如2013年毛利率僅有1.7%。

從這個角度看，出售管道資產進行剝離，實際是丟掉盈利欠佳的業務單元（盈利不佳更重要的是因為銷售進口天然氣的虧損，這個因素不能忽略），或者說是不那么賺錢的業務單元乃明智之舉。當然，我們也不能忽略看到有幾年還是天然氣管道業務方面有上百億的盈利，不過拿這點錢跟前期幾千億的投入相比，這又算的了什么呢？投資回報率又有多高呢？

再者，出售管道資產，解決資金緊張難題。對于中石油來講，資金緊張是一大難題。雖然年報顯示，公司資產負債率為45.77%，這個負債水平并不高，但問題不在于負債率水平高低，在于中石油缺錢而弄不到錢的問題。提高一點負債水平沒什么風險，問題是，錢從哪里來？中石油不怕攤大餅，但怕就怕無錢可借。

從銀行貸款么，目前銀行整體資金偏緊，動輒上千億，沒有哪個銀行會貸給中石油，并且這種融資成本也很高。從股市融資么，中石油股票從48元一路狂瀉至10元以下，目前股市整體不振，中石油增發融資的大門早已關閉。最后只有發行公司債券，但是中石油此前已發行了兩期400億債券，繼續發債的路子也似乎走不通。

而資金壓力又如此火燒眉毛，僅天然氣與管道業務2013年資本支出574.39億元，預計2014年將支出372.00億元，錢從何來？那唯有股權轉讓，拋售相對不賺錢的資產，這是唯一的路子。甩包袱、再賺一筆，這是明智之舉，何樂而不為之？

最后，與其被人拆解，不如自己了斷。去年下半年，中石油爆發了嚴重的腐敗窩案，前總經理蔣潔敏等多名高管相繼落馬，這更加深了外界對于中石油壟斷、腐敗的負面印象，推進改革、提升形象是中石油面臨的一大難題。

目前，中石油幾乎掌控了中國大部分的油氣管網，約70%的原油管道及約90%的天然氣管道都由中石油所有，打破壟斷、開放管網在業界呼聲頗高。今年2月，國家能源局推出《油氣管網設施公平開放監管辦法（試行）》，要求油氣管網設施運營企業"向第三方市場主體平等開放管網設施"。從國家政策層面來講，監管部門將管網獨立運行的意圖也很明顯。

按照這個思路走下去，成立獨立的國家管網公司可能就下一步的棋。結果必然是將中石油的管道業務分解，國有資產劃撥，然后把國企擁有的管道收到一起成立新企業，是最直接的路數。那與其被無償劃撥，不如先行一步掛牌出售，這多少也能收回一些前期投資啊，這無疑又是一招"出奇制勝"的好棋！

中石油全額出賣拋售管道業務，從表面上看是順應了混合所有制改革的東風，但實際上也在打著自己的"小算盤"，一方面管道輸氣業務不賺錢，投入大，中石油意在甩開包袱，另一方面，出售管道業務之后，可得資金上千億，中石油可解資金短缺之苦。

此外，中石油的部分業務遲早要被拆分，與其被人拆掉，不如盡早出售，還能換回點資金，這也是不錯的想法。但關鍵是中石油出售這上千億資產，究竟有誰來接盤？從當前情形來看，接盤者早已出爐，具體是誰？這個謎有待時間揭曉。