□本報實習記者 葉斯琦

　　昨日，備受矚目的美聯儲7月議息會議塵埃落定，會議結果基本符合市場預期，商品市場反應平穩。分析人士指出，隨著經濟條件好轉，美聯儲在明年加息的概率較大，加之中國、印度等大國的需求收緊，黃金在未來繼續下行的可能性較大。

　　議息會議符合市場預期

　　昨日，備受矚目的美聯儲7月議息會議塵埃落定。在會議后的聲明中，美國聯邦公開市場委員會對第二季度的經濟增長給予肯定，并宣布維持聯邦基金利率目標區間在0-0.25%不變；縮減每月購債規模至250億美元；將從8月開始，每月購買100億美元MBS和150億美元美國國債。

　　“從7月30日商品走勢來看，議息會議聲明對黃金瞬時價格的影響非常有限，不及美國二季度GDP的瞬時影響，對銅和原油的影響同樣如此。這說明聲明基本符合市場預期，短期并沒有特別強烈的新增信息沖擊市場。”南華期貨貴金屬分析師薛娜表示。

　　唯一出乎市場預期的是，在本次利率決議中，美聯儲對通脹的看法有所改變，表示通脹水平已經“接近”2%的長期目標，而此前的聲明中則稱通脹“低于”目標水平。對此，廣東盈瀚投資有限公司投資策略總監于杰表示，這其中蘊含的信息是，美聯儲已經對近期物價的上漲有所察覺，并密切關注通脹對經濟的影響。換句話說，若美國通脹維持目前趨勢，結束低利率將會提上美聯儲的議事日程。

　　除了對通脹水平的表述，會議還傳遞出另一個值得注意的信號：雖然當前美國失業率繼續下降，但是勞動市場的一系列指標顯示，勞動力資源的利用率仍顯著不足。因此，多數委員認為利率將在量化寬松結束的“相當一段時間內”保持在低位。

　　南華期貨宏觀研究中心副總監張靜靜指出，“通脹與失業的信號疊加在一起，顯示美聯儲的態度仍然是比較保守，既沒有一味延續鴿派，但耶倫也未如其在兩院作證詞時傾向鷹派。相對平衡的做法比較符合市場預期，因此會議之后美債收益率沒有大幅波動，商品走勢也未出現劇烈震蕩。”

　　美聯儲或于明年加息

　　金融危機后，美國的貨幣政策經歷了兩個階段。在危機后的恢復期，全球需求放緩，美國通脹始終難以達到的2%既定目標，此時美聯儲貨幣政策圍繞改善就業環境而實施，一直處于超寬松狀態。而隨著美國經濟復蘇勢頭漸強，通脹水平逐步接近既定目標，就業和通脹這兩個目標的重要程度開始發生變化，甚至將出現一定“對抗”，因此，近期美聯儲一直強調提高短期利率預期以防止通脹走高，同時保持中長期利率水平維持低位，從而確保就業環境持續改善。

　　“美聯儲制定貨幣政策的依據始終是通脹和失業率。綜合來看，美聯儲于明年上半年啟動加息周期的概率非常高，目前美聯儲對于2015年年底聯邦基金利率的預期中位數值為1%左右，這個預期的幅度會根據各項指標的變化而改變，不過并不影響整體格局和趨勢。”張靜靜說。

　　于杰也表示，在目前良好的經濟環境下，美聯儲逐步轉向鷹派可能性較大。收緊貨幣政策是循序漸進的，加息的快慢則取決于經濟發展與美聯儲預期的相符程度。以目前經濟發展形勢預計，明年第二或第三季度可能開始加息。

　　不過，薛娜提醒，從日本和歐洲的經驗來看，在發達經濟體中，若無強大的外部因素，高通脹威脅并不強烈，甚至可能面臨低通脹甚至通縮的風險。如果這樣，未來推遲加息的概率高于提前加息。

　　黃金下行概率大

　　作為美聯儲貨幣政策首當其沖的影響品種之一，COMEX黃金在7月30日下跌了0.09%，報收于1297.1美元/盎司，仍然圍繞1300美元/盎司的關鍵位置震蕩。

　　市場人士普遍認為，美國貨幣政策和黃金供需關系是影響黃金走勢的兩個主要因素。

　　于杰認為，一方面，數據表明美國第二季度GDP增長超過市場預期，成功扭轉了第一季度衰退2.9%的頹勢，實現4%的高水平增長。對于即將公布的7月非農就業和6月PCE物價數據，各種前瞻數據和相關調查均表明其將進一步改善。美國經濟的強勢復蘇可能使加息時間并不那么遙遠。另一方面，今年中國黃金需求疲弱，黃金進口量持續減少，印度在新政府財年預算中并未提及放寬黃金進口限制，預計今年中、印兩個大國的黃金需求難以對金價形成有力支撐。在這兩大利空因素影響下，未來黃金價格可能會繼續下行，甚至不排除跌破去年低點的可能。

　　“在美聯儲加息預期不斷發酵之下，美國1年期國債收益率很可能在不晚于四季度的某個時點進入上行通道，這意味著COMEX黃金徹底失守千三位置是大概率事件。另外，隨著量化寬松完全退出，全球美元流動性過剩的局面也將逐步扭轉，LIBOR美元利率走強，美元指數也將隨之進入上行通道，這對于包括黃金在內的貴金屬同樣是重大利空。”張靜靜認為，無論是從基本面還是技術面看，四季度黃金跌破前低1200美元/盎司的概率較高，但其下行深度還需進一步判斷。

　　不過市場人士提醒，從近期貴金屬走勢看，在超預期的就業數據和GDP公布后，黃金、白銀等品種仍未大幅下跌。這可能使黃金在前低1200美元/盎司左右獲得較強支撐，并在未來一段時間震蕩筑底。