□本報實習記者 葉斯琦

　　進入5月以來，美國期貨市場的棉花、大豆、小麥等品種相繼達到階段高位，旋即又踏上了綿綿下行路。作為農產品的一員，美國玉米期貨亦難逃熊途，近三個月的累計跌幅高達28.42%。

　　“從時間點上看，美國農業部的報告是各品種走出同一弱勢節奏的原因。”接受中國證券報記者采訪的業內人士指出，5月美國農業部（USDA）發布報告，對新年度農作物的產量、需求等情況做出預期，報告顯示農產品整體供需平衡情況不容樂觀，令期貨價格承壓。以玉米為例，USDA報告指出，2014年度玉米種植面積預估值達到歷史新高，6月末的季度報告又顯示庫存意外增加，致使玉米期價連連下跌。如果未來玉米需求有所改善，期價可能走出盤跌局面，開啟修復行情。

　　玉米期貨下跌28.42%

　　5月以來，美國芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期貨合約“陰雨綿綿”。8月4日，美國玉米指數收于368.2美分/蒲式耳，較5月9日的階段高點已累計下跌28.42%。

　　“美國玉米舊作庫存高于市場預期，同時產區近乎完美的天氣推高了玉米豐產預期，這是壓制美國玉米期價的主要原因。”華泰長城期貨分析師范紅軍認為。

　　南華期貨分析師何琳指出，5月美國農業部供需報告中給出2014年度的面積預估值達到歷史新高后，玉米期價便走入綿綿下跌的行情。不僅如此，美國農業部6月末的季度庫存報告也意外增加，這對基本面原本不佳的玉米期價而言無疑是雪上加霜。

　　同時，美國玉米自播種以來天氣持續良好，美國玉米優良率一直處于歷史高位。中糧期貨研究員孟金輝告訴記者，今年美國玉米單產達到創紀錄的170蒲式耳/英畝以上，當前大多數美國公司都在分析這一情況對后市的影響。同時，美國玉米種植面積雖較去年有所下降，但仍處于歷史第4高位，結轉庫存巨大。

　　美國農業部近期發布的數據顯示，6月初美國玉米庫存達到38.5億蒲式耳，相當于9775萬噸，高于分析師在報告出臺前所預期的37.22億蒲式耳。

　　值得注意的是，進入8月以來，美國玉米期貨有所企穩。8月的前4個交易日，主力合約累計上漲了1.96%。有市場人士表示，由于之前俄羅斯宣布禁止進口對俄羅斯制裁國家的農產品，此舉提升了市場的不確定性，并引發空頭回補反彈。俄羅斯是主要小麥出口國，小麥期貨率先止跌走好。按照谷物同步的節奏，玉米有技術反彈的需求，因此跟隨了小麥期貨的升勢。

　　孟金輝認為，數據顯示，今年7月降雨量不及正常量的65%，同時天氣預報顯示，8月降雨量也許不及預期，因此價格有所回升，這也是玉米期價近期反彈的原因之一。

　　美報告開啟農產品弱勢節奏

　　進入5月以來，外盤農產品期貨進入普跌狀態。除玉米外，棉花、大豆、小麥等品種，均在5月達到階段高位之后開啟了一波下行行情。為什么外盤農產品5月以來不約而同地走弱呢？

　　“5月，美國農業部發布報告，對新年度農作物的產量、需求等情況做出預期。報告顯示農產品整體的基本面情況令期價承壓。從時間點上看，美國農業部報告是各品種走出相同弱勢節奏的原因。”何琳說。

　　孟金輝也表示，2014年年初，由于烏克蘭局勢緊張，對沖基金認為糧食價格將走高，因此增加小麥、玉米等部分農產品凈多頭頭寸，美國的基金在農產品中持倉居高不下。自5月開始，市場意識到美國農產品將迎大豐收，對沖基金才開始大舉削減多頭持倉。

　　美國商品期貨交易委員會（CFTC）最新報告顯示，截至7月29日當周，對沖基金及其他大型投機客持有的CBOT玉米期貨凈多頭頭寸減少20604手至65780手，為連續第三周下滑。其中，非商業多頭持倉升至436737手，空頭持倉升至370957手，總持倉增加41581手至1383027手。

　　市場人士認為，自5月初以來，美國玉米期貨空頭持續增倉，而多頭反擊能力較弱——多空力量由當時的45萬手對12萬手，已轉變成當前的43萬手對37萬手。因此，從期價走勢來看，也是一路向下調整為主。

　　對于美國玉米期貨的后市表現，何琳認為，美玉米可能出現超跌反彈，下半年的出口和飼料需求狀況仍是主導因素。如果需求面有所改善，期價可能走出盤跌局面，開啟修復行情。同時，如果美豆期貨走強，也可能帶動玉米出現協同上漲效應。

　　“不過，值得注意的是，目前基金持有的多頭頭寸仍比較大，若出現極端情況，基金集中平掉其手中的多頭頭寸時，仍會對市場形成較大沖擊。”孟金輝說。（本系列完）