■ 一家之言

　　堵不是上策，疏才是高明之舉。順應市場和投資者需求在人民幣可自由兌換上邁出一步已經水到渠成。

　　上海市委書記韓正近期在接受英國《金融時報》專訪時說，“我們下一步的工作目標之一，就是在風險可控的條件下，以漸進、有序的方式，允許自貿區內合格的個人開設資本賬戶”。

　　市場預測這項改革將會于2015年在上海自貿區內開始試驗。這將是中國金融改革中一件大事，也是上海自貿區試驗的一件喜事。

　　上海自貿區試驗一年多來取得了許多成就。唯一受到質疑的是金融改革比預期要慢。而金融改革中的重磅是外匯體制改革，特別是資本項目下可自由兌換改革。只要這項改革取得了實質性推進，才能使得匯率形成機制真正市場化，真正由市場化自由交易要素來決定匯率價格。

　　實際上，中國資本項目下自由兌換改革已經到了較為成熟的地步。如果仍舊固步自封的話，只能造成外匯進出黑市交易泛濫。比如近年來，中國富人已成為海外房地產的大買家。但是，目前還沒有官方認可的渠道讓中國人為此將人民幣兌換為外幣，迫使許多人為了轉移資金出國而依靠黑市外匯販子。

　　堵不是上策，疏才是高明之舉。順應市場和投資者需求在人民幣可自由兌換上邁出一步已經水到渠成。

　　穩妥起見，采取先在上海自貿區試驗個人開設資本賬戶試點是周密之舉。這樣的話，個人投資者進入海外市場就有合格境內機構投資者(QDII)機制、滬港通以及自貿區內試驗合格個人開設資本賬戶，通過這一資本賬戶投資海外市場。這三條投資者投資海外市場通道，對人民幣可自由兌換改革形成三大“包抄”之勢。倒逼人民幣資本項目改革必須加快步伐。

　　當然，上海自貿區試點個人開設資本賬戶以及滬港通運行后，如何防止熱錢把香港、自貿區作為橋頭堡、中轉站，繞道進入中國內地也考驗監管能力。

　　香港作為世界金融中心，是國際資本聚集的自由港。國外資本完全可以不費吹灰之力，借道香港將各種貨幣兌換成港幣，再在離岸市場兌換成人民幣；又或是通過“滬港通”以及將來完全放開后通過匯兌渠道直接進入到中國內地。這將給中國內地外匯進出管制增加異常難度，特別是對防止熱錢進入中國大陸興風作浪增加了空前難度。

　　滬港通運行、放開香港居民兌換人民幣、上海自貿區試點個人開設資本賬戶之后，既要防止熱錢大舉流入，又要防止中國內地資本過度流失海外市場，加劇熱錢在內地市場投機炒作，釀造金融風險。

　　余豐慧（財經評論人）