德意志銀行大中華區(qū)高級策略師劉立男近日發(fā)表報(bào)告表示，雖然不能完全排除離岸人民幣流動性收緊的風(fēng)險(xiǎn)，但基于幾方面因素，與滬港通相關(guān)的流動性風(fēng)險(xiǎn)總體可控。

　　其一，離岸人民幣存款(香港的離岸人民幣存款)將緩解滬港通開通后人民幣需求激增帶來的沖擊；

　　其二，離岸人民幣中心之間，以及人民幣清算行在離岸與在岸分支間的流通性已得到改善。

　　其三，香港金融管理局(HKMA)已相應(yīng)強(qiáng)化了離岸人民幣流動性供應(yīng)機(jī)制，包括向參與香港人民幣業(yè)務(wù)的認(rèn)可機(jī)構(gòu)(銀行)提供日間流動資金回購安排，并委任一級流動性提供行，這將為滬港通提供充足的離岸人民幣流動性。

　　其四，港股通交易(Southbound trading)被低估，預(yù)期港股通在未來兩到三月中的凈投資額會介于人民幣1000億至2000億之間。

　　報(bào)告還認(rèn)為，一旦流動性風(fēng)險(xiǎn)超出預(yù)期，中國及香港地區(qū)監(jiān)管方也將采取必要措施來應(yīng)對可能影響到離岸人民幣市場穩(wěn)定的流動性風(fēng)險(xiǎn)。

　　今年6月以來，中國與多個國家和地區(qū)達(dá)成了金融協(xié)作，離岸人民幣市場在歐洲、中東、北美及亞洲均打開局面。2014年前三季度人民幣貿(mào)易結(jié)算占中國全球貿(mào)易的20.8%，高于去年同期的17.93%，符合德意志銀行關(guān)于此比例將在本年內(nèi)達(dá)到20%的預(yù)期。人民幣已是全球第七大支付貨幣，并將持續(xù)得利于各地離岸中心的業(yè)務(wù)發(fā)展，德意志銀行認(rèn)為人民幣結(jié)算量將在中期內(nèi)維持強(qiáng)健的漲勢。

　　在離岸人民幣對美元即期匯率波動增強(qiáng)的情況下，三季度離岸人民幣存款增幅有所放緩。報(bào)告估計(jì)離岸人民幣存款該季度環(huán)比上漲幅度約為8.5%，總規(guī)模達(dá)到2.17萬億元人民幣。

　　盡管一直以來人民幣匯率是推動離岸人民幣存款增長的主因，但是今后，中國對資本賬戶的開放將成為更重要的影響因素。因?yàn)椋軌虮憬莸貜碾x岸市場獲取可投資人民幣資產(chǎn)才是人民幣最終成為投資貨幣、儲備貨幣的最根本因素。報(bào)告認(rèn)為人民幣匯率將繼續(xù)呈現(xiàn)雙向波動，短期估值的改變并不會影響長期市場對更豐富人民幣計(jì)價資產(chǎn)的需求。所以，伴隨RQFII、銀行間債券市場的擴(kuò)容和放開以及滬港通的開啟，離岸人民幣存款將繼續(xù)保持快速增長。德意志銀行借此重申較早前預(yù)測，到2014年底，離岸人民幣存款總量將達(dá)到2.5萬億人民幣。