資本市場三大關(guān)鍵詞：轉(zhuǎn)折 探索 牛市

　　2014年12月10日，新華財(cái)經(jīng)經(jīng)濟(jì)論壇——“股市e事廳”舉辦第一期活動(dòng)，主題為“經(jīng)濟(jì)新常態(tài)·股市新生態(tài)”。多位專家、學(xué)者、媒體齊聚一堂，共話中國經(jīng)濟(jì)、金融改革與發(fā)展，探討資本市場在經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”下面臨的挑戰(zhàn)和機(jī)遇，并給出了2014年中國資本市場的幾大關(guān)鍵詞。

　　——轉(zhuǎn)折

　　2014，對于中國資本市場而言注定不平凡。中國證券業(yè)協(xié)會副會長、天相投顧公司董事長林義相用“轉(zhuǎn)折”這個(gè)關(guān)鍵詞來描述今年的資本市場。他表示，資本市場在這一年間發(fā)生了重要的轉(zhuǎn)折，而且逐漸被投資者所認(rèn)同。近期A股的上漲行情，就是轉(zhuǎn)折的一種體現(xiàn)。這里的“轉(zhuǎn)折”包含很深的東西，比如對中國經(jīng)濟(jì)的看法、對股指和風(fēng)險(xiǎn)水平的看法、對經(jīng)濟(jì)增長成果分布的看法、對社會收入分配的看法，以及對經(jīng)濟(jì)新常態(tài)初期的看法和認(rèn)知，諸多變化在不知不覺間悄然發(fā)生。

　　尋找資本市場的變化，一定離不開宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和政策調(diào)控。2014年，經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域有一個(gè)很熱的詞叫“新常態(tài)”，由國家主席習(xí)近平在今年五月首次提出。北京大學(xué)國家發(fā)展改革院副院長黃益平在論壇上談及了對新常態(tài)的理解，他認(rèn)為目前中國經(jīng)濟(jì)面臨一個(gè)非常大的轉(zhuǎn)折，可稱作中國經(jīng)濟(jì)的下一個(gè)轉(zhuǎn)型，即從過去的經(jīng)濟(jì)奇跡轉(zhuǎn)向以后的常規(guī)發(fā)展。

　　在黃益平看來，中國經(jīng)濟(jì)新常態(tài)可能有幾大變化。首先，經(jīng)濟(jì)增長速度還會持續(xù)放緩；第二，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)會發(fā)生更大的變化，變得更加均衡；第三，產(chǎn)業(yè)升級會不斷加速、形成常態(tài)。在這個(gè)過程中，最核心的內(nèi)容是市場化，最核心的難題有三，即房地產(chǎn)市場去泡沫化、金融市場去杠桿化、制造業(yè)去產(chǎn)能過剩化。

　　——探索

　　轉(zhuǎn)折的跡象在宏觀經(jīng)濟(jì)和微觀市場中都已顯現(xiàn)。下一步，如何順利完成從2014深化改革元年到2015改革落實(shí)年的跨越，將非常考驗(yàn)決策者的智慧。

　　中國政法大學(xué)資本研究中心主任劉紀(jì)鵬眼中的2014關(guān)鍵詞是“探索”。他表示，2014年中國資本市場整體還處在徘徊和探索當(dāng)中。雖然股市近期快速上漲，但其成因、是否完成了轉(zhuǎn)型和轉(zhuǎn)折，還存在不確定性。無論是注冊制改革還是證監(jiān)會職能轉(zhuǎn)變都還在完成過程中，資本市場整體的制度性變化尚未完成，對近期的牛市行情還不能輕易下結(jié)論。

　　的確，從改革視角來看，2014年的資本市場承載了諸多嘗試與探索。5月，“新國九條”頂層設(shè)計(jì)出爐，詳盡闡述了未來一段時(shí)期中國資本市場整體的改革藍(lán)圖，改革如撒網(wǎng)般在各領(lǐng)域鋪陳展開。新股發(fā)行、退市改革、并購重組等“舊事物”不斷革新，滬港通、股票期權(quán)、市值管理等“新事物”相繼呈現(xiàn)，同時(shí)還有監(jiān)管部門自身的部門職能調(diào)整，以適應(yīng)不斷變化著的市場。

　　——牛市

　　所有改革終將接受市場的檢驗(yàn)，而投資者和普通老百姓更為關(guān)心的，無疑是改革紅利在二級市場的持久釋放。伴隨近期A股大漲，“牛市”當(dāng)仁不讓地成為論壇中的焦點(diǎn)關(guān)鍵詞。

　　萬博兄弟資產(chǎn)管理公司首席策略師李敬祖分析了牛市成因。他說，2014年是中國資本市場轉(zhuǎn)折的一年，到今年三、四季度終于等來了牛市的變化。這輪牛市有三層判斷邏輯。第一，隨著利率水平下降，我們判斷降息周期打開，由此將帶來資金的流動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)收益的改變。第二，企業(yè)和居民的資產(chǎn)配置將改變。A股是目前絕對的估值洼地。第三，基于滬港通的推出，明年可能還會有深港通試點(diǎn)，A股或被納入MSCI指數(shù)，中國股市在全球資本市場中的價(jià)值將得到不斷體現(xiàn)。

　　劉紀(jì)鵬則認(rèn)為，這輪牛市的意義非比尋常。他懇切地表示，若想讓股市擺脫低迷，亟需在政策上放松束縛，讓人們的信心和信任誕生，同時(shí)化解矛盾。中國經(jīng)濟(jì)足夠支撐這樣的股市，是外在因素把它束縛住了，不尊重資本市場的選擇。在這種背景下，我們不希望政策調(diào)整是一次性的，今后還要再降息、降準(zhǔn)。

　　“這次的牛市是需要我們謳歌的，我們希望它是在一個(gè)有基礎(chǔ)的背景下，形成一個(gè)峰值。”劉紀(jì)鵬表示。（李苑）

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