全球一些最資深的銀行家警告稱，一旦美聯儲(Fed)開始加息，信貸市場可能會出現具有破壞性的波動性。他們表示，監管人士也開始表現出同樣的擔憂。

在達沃斯世界經濟論壇(World Economic Forum)的一個圓桌討論上，德意志銀行(Deutsche Bank)、美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)以及匯豐(HSBC)的掌門人們在發表講話時表示，上述波動性將遠高于以往的經濟周期，因為監管規定阻止他們在資產負債表中持有大規模債券組合。

德銀聯席首席執行官安舒-賈殷(Anshu Jain)表示：“我擔心信貸市場將發生難以控制的事件。

“在主權債務方面，我感到相對放心的是，即使美國國債套利交易出現大規模平倉，也有辦法來解決。我的擔心在于，同樣的事情會發生在投資級信貸上，甚至更糟糕，會發生在高收益或杠桿貸款市場上。”

自本次金融危機以來，資產管理公司一直對銀行持有的美國公司債存量下滑感到擔憂。銀行已告知客戶和監管人士，新的監管規定——包括旨在禁止自營交易的沃爾克規則(Volcker rule)以及《巴塞爾協議III》(Basel III)資本金規定——將損害它們持有債券的能力。

但更多人持有這種看法，而監管人士開始對這個問題感到擔憂，是去年10月美國國債“閃電暴跌”導致的。當時，基準的10年期美國國債收益率在幾分鐘內暴跌33個基點，至1.86%，而后反彈并企穩于2.13%。現在的收益率比那時還要低。銀行家們辯稱，電子交易的增加以及銀行日益收縮的資產負債表，在人們最需要流動性的時候抑制了流動性，并且加劇了波動性。

美銀美林首席執行官布賴恩-莫伊尼漢(Brian Moynihan)表示：“我們目前的評估是，我們沒有能力像過去那樣提供那么多的流動性。我們需要與監管機構共同努力來實現這點。問題在于這會在什么情況下變成令他們不安的自營交易。

“現在出現和發生的一些事情可能是微型的危機。”

參加達沃斯論壇的一些高管表示，瑞郎匯率最近的上漲可能在一定程度上也是由流動性匱乏引起的。“在通常運轉良好的風險偏好市場中，我們本不應看到波幅為40%的波動，”一家美國銀行的高管說。

“這是銀行體系大規模去杠桿化的后果。”

匯豐董事局主席范智廉(Douglas Flint)表示：“我們面對的一個問題是，流動性供應將來自何處。過去（由銀行提供的）緩沖已受到侵蝕。”他補充稱，經濟政策制定者希望銀行提供更多流動性來支撐企業和市場，而監管人士卻在限制銀行投資大規模資產組合的“做市” 能力，這兩者之間出現了“脫節”。

譯者/梁艷裳（FT中文網）