經濟觀察網 李曉丹/文如果你去銀行柜臺兌換歐元，2000元人民幣就可以兌300歐元，如果是在一周前，兌換300歐元需要2100元；3個月前需要2300元，如果是一年前則需要2600元。

歐元兌人民幣匯率跌至6.7，兌美元也跌至近12年低點。不過，歐元的下跌還將繼續。德意志銀行仍在下調歐元兌美元預期，認為2017年下跌才會觸底。

歐元的下跌并沒有太多出人意料之處，但如果將近期歐元區不惜虧損啟動量寬計劃與美元的連續走強，以及中國經濟升級換擋放在一起，就會發現，全球經濟似乎從2015年3月開始，出現了一個金融危機以來明顯的轉變：美國就業強勁、美元強勢，中國主動尋求更有質量的經濟增長，歐元區則選擇量寬來放手一搏，以期提高經濟增速。

歐元區選擇量寬，應該是債務危機后歐洲央行最為樂觀的一次操作。隨著就業、消費者信心指數、PMI等數據的回升，歐洲央行在3月5日宣布維持基準利率不變，同時啟動債券購買計劃，每月采購600億歐元資產，持續到2016年9月，或直至歐元區通脹會升到2%，同時將2016年GDP增速預期從1.5%上調至1.9%。

寬松的貨幣、匯率貶值，這是歐洲央行在此前經濟復蘇乏力的情況下，再次出招力挺經濟，這樣的操作似曾相識。美國從2008年到2012年底共推出了三輪量化寬松，美聯儲的負債增加了近4萬億美元。

不過這一次，似曾相識的政策，卻又隱隱可以看出與過去的不同。去年三季度美聯儲就已經退出量化寬松，美元上漲而歐元下跌，反映了大西洋兩岸在貨幣政策上的分化日益擴大。不僅歐元，英鎊、日圓、澳元等主要貨幣兌美元都在貶值，人民幣由于采取盯住美元，被迫升值。

貨幣政策的分化，更多地來自于各經濟體的經濟形勢的轉變。就業持續改善、投資和消費向好、金融業轉穩，再加上加息預期日漸升溫，資本也在陸續流向美國，這成為美元走強的主要原因。而歐盟區的復蘇一直乏力，此外利差、資產收益、貨幣收益降低導致資金外流，還有重要的一點是，已經形成的通縮環境讓市場對歐盟區失去了信心。

相較經濟形勢的轉變，另一個變化表現得更為明顯，到期時限長達幾十年的債務正在迅速增加，而且已經成了全球趨勢。

歐洲央行大規模購買債券計劃首日就成交了32億歐元債券，而美國數據提供商迪羅基公司稱，今年到目前為止，兌付期超過30年的主權債務和企業債務在全球的銷售額達到創紀錄的690億美元，比2014年同比增長12%，是十年前的兩倍多。墨西哥和法國電力公司都發行了100年期的債券，加拿大和西班牙也第一次發行50年期限的債券，就連大眾公司發行的債券也長達50年。

正是極低的利率環境導致了債券的期限的拉長，這變相地為借款人創造了長期低息資金。野村證券最新的報告就預計，日本央行今年10月將繼續放寬政策，推出更多債券購買計劃。

歐元在全球經濟體轉型、復蘇的關鍵時期，打開了一個低息債券潮的盒子，這無疑對當前的經濟復蘇是有利的。同時，這也表明主要經濟體在拉動經濟的政策選擇上，從貨幣轉向了財政，而從美國的情況來看，財政杠桿對經濟的撬動作用要大于貨幣杠桿。

低息債券，正在成為這一輪經濟復蘇真正的“大工具”。