隨著年初打車軟件滴滴與快的的合并，有關(guān)OTA(在線旅游代理商)企業(yè)攜程與去哪兒網(wǎng)的合并消息再次在坊間傳開。與以往不同，傳聞中，這次的合并是由百度主導，通過控股攜程再促成與其去哪兒網(wǎng)的合并。據(jù)悉，該交易已經(jīng)接近尾聲。如果該交易達成，又將是一項超過100億美元的整合大單。

4月29日，《國際金融報》記者就該傳聞向攜程方面求證，攜程相關(guān)負責人表示不予置評。

值得注意的是，納斯達克最新數(shù)據(jù)顯示，2014年底，攜程和去哪兒背后的股東出現(xiàn)互換，資本發(fā)生大規(guī)模流動。

“相比于兩家公司本身，其背后的資本更希望兩家合并，并在極力促成此事。”一位熟悉攜程和去哪兒網(wǎng)的業(yè)內(nèi)人士告訴《國際金融報》

資本極力推動

2014年，中國在線旅游深陷于價格戰(zhàn)、口水戰(zhàn)的硝煙中，尤其到了第四季度，連攜程也罕見地出現(xiàn)了首次的單季虧損，而這也標志著全行業(yè)全面進入虧損狀態(tài)。兩家公司2014年四季度財報顯示，攜程首次單季度虧損3600萬美元，而去哪兒單季度虧損超過了1億美元。

“愈來愈大的虧損令投資者們有些坐不住了，尤其是對于百度來說，去哪兒虧損對其的影響已經(jīng)從個位數(shù)到兩位數(shù)。”上述業(yè)內(nèi)人士表示。

百度是去哪兒網(wǎng)的大股東，占股62%。

“如果攜程和去哪兒合并，百度會是最大的受益者。”上述人士表示，在BAT(百度、阿里巴巴、騰訊)中，目前百度是體量最小的一個，處于落后地位，而旅游市場又處于快速發(fā)展期，是一塊巨大的蛋糕。如果去攜合并，百度仍將是新公司最大股東。而考慮到攜程和去哪兒合并后所占的市場份額，使得百度在OTA領(lǐng)域一下走在了騰訊和阿里巴巴的前面。

據(jù)了解，目前，騰訊旗下的同程網(wǎng)、藝龍網(wǎng)，以及阿里旗下的窮游、淘寶旅游在OTA行業(yè)的市場份額都為個位數(shù)，基本上無法與攜程以及去哪兒抗衡。

上述人士表示，相比于愈演愈烈的價格戰(zhàn)，資本方們更愿意看到二者的合并，成為超級OTA，在行業(yè)占據(jù)絕對優(yōu)勢。值得注意的是，納斯達克最新數(shù)據(jù)顯示，2014年底，攜程和去哪兒背后的股東出現(xiàn)互換，資本發(fā)生大規(guī)模流動。

來自美國SEC的文件顯示，攜程原第一大股東奧本海默基金已經(jīng)拋空其持有的攜程股票。在此之前，奧本海默已大筆買入去哪兒股票，截至去年10月31日，奧本海默通過旗下基金購入了去哪兒562.65萬股普通股，占同類型普通股總量的14.3%。根據(jù)納斯達克最新公布數(shù)據(jù)，目前，奧本海默穩(wěn)居去哪兒第一大股東寶座。

另一邊，原為去哪兒大股東的美國知名長期投資機構(gòu)T.Rowe Price Associates在2014年第四季度，也賣出去哪兒近80%的股票轉(zhuǎn)投攜程。截至去年年底，T.Rowe Price Associates搖身一變成為攜程第一大股東，持股1937.3萬股。

當時，分析師就猜測，大股東的資本流動向市場透露出一個信息，攜程、去哪兒可能進行合并。

易觀國際分析師朱正煜對《國際金融報》記者表示，從雙方的商業(yè)模式來看，確實存在互補性，用戶也不一樣，攜程的核心優(yōu)勢是綜合性的OTA，服務(wù)可靠、產(chǎn)品豐富，在中高端人群中有很強的黏性。去哪兒則是一個比價平臺，產(chǎn)品選擇多，在價格敏感的中低端人群有很大的影響力。合并之后，會產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)以及強大的競爭力。

阻礙因素仍存

事實上，近年來，市場上曾多次傳出攜程、去哪兒兩家合并的消息。最言之鑿鑿的一次是去年從資本市場傳來的消息，稱攜程、去哪兒將以100%換股的方式合并，并達成1∶2換股合并協(xié)議，去哪兒退市，整體并入攜程。

不過，當時攜程CEO梁建章和去哪兒CEO莊辰超均對此表示出了強勢的態(tài)度。

梁建章表示：“攜程一定會長期獨立經(jīng)營。在這一前提下，公司對投資是歡迎的。”而莊辰超則表示：“我們始終在資本市場展開各種接洽和談判，所有談判都是以去哪兒管理層長期主導未來為前提開展的。”

從雙方的態(tài)度可以看出，雙方對并購傳言“留有余地”但又不愿向?qū)Ψ降皖^，大家都想作為主導方。

“雙方創(chuàng)始人的強勢態(tài)度是阻礙兩者合并的重要因素。他們對于企業(yè)有著自己的使命和規(guī)劃，都傾向于自己主導企業(yè)的發(fā)展。”朱正煜表示。

上述業(yè)內(nèi)人士則認為，目前來看，二者合并的可能性不大。一方面，去年去哪兒虧損嚴重，拿出百億現(xiàn)金去買去哪兒，對于攜程來說應(yīng)該并不是一筆劃算的賬。

“另一方面，雖然在外界看來，二者商業(yè)模式互補性很強，但實際情況是，二者的業(yè)務(wù)已經(jīng)越來越趨同。”上述人士表示，攜程過去一直在做全產(chǎn)業(yè)鏈的布局，從用車、租車、旅行社、門票、海外GDS等，并購去哪兒，對于其綜合業(yè)務(wù)的互補性有限;而去哪兒也背棄了“絕不做OTA”的承諾，開始大范圍招兵買馬直簽的方式介入OTA的地盤。因此，一旦合并，必然造成很多業(yè)務(wù)部門的重復，對分別擁有3萬人員工和近1萬人員工的攜程和去哪兒來講，一旦合并必然帶來大規(guī)模裁員。與此同時，業(yè)內(nèi)人士認為，由于雙方在機票、酒店分銷等領(lǐng)域均占據(jù)前兩位。雙方一旦合并，可能會遭致反壟斷調(diào)查。

另外，有分析人士撰文稱，從雙方的估值來看，經(jīng)過幾年的發(fā)展，去哪兒的市值已經(jīng)達到了50億美元，而攜程目前的市值大概是90億美元，但是評估一下攜程的市值，約90億的市值有一半是現(xiàn)金+短期投資+旗下控股企業(yè)(如家、漢庭、一嗨等)的市值，而去哪兒近年來的投資卻并不順利，口袋里僅僅不到3億美元的現(xiàn)金儲備在競爭中并不占優(yōu)勢。因此，攜程對于去哪兒或許不會甘愿投入太大的手筆。

在互聯(lián)網(wǎng)分析師唐欣看來，如果雙方最終合并，相互參股的形式可能性更大。“這種合并我認為對行業(yè)總的來說影響不大，甚至對其他OTA有一定的好處。因為原本兩家之間的惡性競爭會相應(yīng)減少了，其他企業(yè)面臨的壓力也會少些。”唐欣說。