曾德金

5月5日，我國A股遭遇黑色星期二，重挫200點，而遠在大洋彼岸的加拿大股票市場也面臨牛市行將結束的擔憂。

5月1日，加拿大第二大資產管理機構——道明銀行資產管理公司（TD　Asset　Management　Inc.）向媒體透露，加股牛市的局面正進入尾聲，該機構正將其資金撤離股市，轉投具有固定收益的投資產品。該公司管理的資產高達3000億加元（合15000億元人民幣），其中，1400億加元投在固定收益產品，800億加元投資股市。

牛市結束意味著很多投資者將蒙受損失。該公司首席投資師布魯斯·庫珀說：“如果股市下滑15%以上，還不防范投資風險，這是對客戶的不負責任。”

盡管有分析師對上述機構的觀點不以為然，認為這只是一種做空的策略，但仍有多位分析人士認為，2014年下半年以來，國際油價低位運行，當前加拿大經濟增長環境相對2014年下半年更為窘迫，加股持續牛市行情或將因此黯淡。

首先，石油工業大幅縮水令股指承壓。能源和金屬材料出口在加拿大經濟中占有舉足輕重的地位。雖然近期國際油價出現些許反彈，但多數業內人士預計，未來較長時期，低油價將成為一種常態，這對加拿大能源類股票將是一種打壓。

加拿大統計局公布的數據顯示，2月份國內生產總值(GDP)零增長，其中制造業產出下滑0.8%，采礦、石油和天然氣開采下滑0.6%。

其次，眾所周知，加拿大和美國的資本市場密不可分。美國經濟增長的不確定性或令加拿大股市缺乏上漲動力。美國最新經濟數據表明，經濟復蘇依舊存在不確定性。這在一定程度上引發了投資者對加拿大經濟前景的擔憂。

近期美股走強，帶動加股持續上揚。數據顯示，4月24日，美國標準普爾500指數創出新高，較2009年金融危機期間大漲了140%，同時期，加拿大證券市場主要股指多倫多證券交易所S&P/TSX綜合指數也上漲了65%。

加拿大央行4月初發布的春季商業前景調查稱，盡管石油價格疲軟繼續阻礙企業前景，但美國經濟復蘇以及加元貶值正全面刺激加拿大經濟。央行行長史蒂芬·波洛茲甚至表示，低油價對經濟的正面影響正在顯現。

但加拿大蒙特利爾銀行5月4日發布的一份研究報告則認為，加拿大經濟正遭受油價暴跌的深層次影響，油價下跌給2015年經濟增長帶來的影響總體上將是負面的。

再次，從技術形態上來看，當前加拿大股市主要股指總體上處于歷史高位，未來股市出現回調走勢的可能性正與日俱增。

查閱數據可知，2014年9月份，S&P/TSX綜合指數一度接近15700點，創10年多來最高紀錄，截至2014年中，加拿大股市曾位列全球表現最佳的股票市場前三甲。加拿大康考迪亞大學金融學教授羅恩·斯威策早前預計，2015年加拿大股市持續上漲的動力不足，肯定會下調。

最后，從加拿大國內外貨幣政策走勢來看，盡管加拿大央行近期一再強調，將低利率貨幣政策作為抵御油價下滑帶來的負面效應的有效工具，但多數分析師認為，2015年下半年，美國聯邦儲備委員會加息仍然是大概率事件，這在當前加拿大經濟增長內在動力不足的情況下，可能會給股市帶來下行壓力。