中國人民銀行昨日公布了4月份社會融資規模增量統計數據和金融統計數據，同當天公布的4月經濟數據一樣，金融方面的表現依舊亮點難尋。

初步統計，當月社會融資規模增量1.05萬億元，分別比上月和去年同期少1881億元和4488億元。廣義貨幣（M2）同比增速回落至10.1%，創出歷史新低。

民生證券研報稱，融資需求不足和銀行風險偏好回落并存，是導致4月數據不及預期的主要原因，政府應加大穩增長的力度，創造新的信貸需求并繞過銀行風險偏好，打通貨幣向實體的傳導機制。降息和再貸款（或PSL）等定向調控都應繼續加碼。

M2增速不盡如人意

數據顯示，包括社會融資規模增量和新增人民幣貸款均呈現回落態勢，除當月社會融資規模增量較上月減少1881億元外，4月新增人民幣貸款7079億元，比上月1.19萬億的規模大幅減少4821億元。

招商證券宏觀研究主管謝亞軒表示，4月新增人民幣貸款規模大幅低于預期，票據沖量明顯，反映出企業投資意愿的低迷。央行“寬信用”的思路并未改變，基建項目的資金到位、表外需求轉向表內都支撐了中長期貸款規模，占比從45%上升至61%。但企業短期貸款從占比42%顯著下滑至14%，票據規模從上月4%上升至27%，都顯示企業貸款需求不足。

招商銀行金融市場部高級分析師劉東亮表示，居民中長期貸款較3月減少，似乎顯示地產新政在4月對樓市的刺激作用有限，也可能是辦理環節較長，許多個貸尚未落地，有待觀察；但企業中長期貸款僅有2776億，大幅回落到去年下半年較為低迷的狀態，表明企業投資動力不足的問題沒有改觀。

M2增速從3月的11.6%大幅下滑至10.1%，與全年12%的目標值差距逐步加大。劉東亮甚至認為，M2增速創歷史新低，反映的問題比較嚴重，說明實體經濟活力進一步下滑，結合當天公布的宏觀經濟數據，預計5、6月份的經濟走勢有相當壓力。

對于為何M2會進一步下滑，民生證券研報稱，考慮到財政存款增量不大，人民幣升值預期4月強于3月，財政存款和外匯占款并非拖累M2的主因。M2增速放緩還是反映實體信貸需求不足和銀行風險偏好回落，導致信用派生存款能力減弱。

降息降準仍可期待

4月宏觀經濟和金融數據表現不佳的主因還是實體經濟融資需求偏弱，因此如何重啟實體經濟的融資興趣或成為決策層下一階段發力的重點。多位分析師認為，降息降準等寬松貨幣政策仍可期待。

劉東亮表示，在經歷大幅降準后，流動性已經出現明顯改善，進一步的流動性寬松需求并不強烈，但如何重啟實體經濟的融資興趣值得研究。他說，實際利率高企是癥結之一，這加劇了企業融資的負擔，持續的降息會按節奏推出；但在利率市場化加速推進的環境下，銀行負債端成本下行有限，因而資產端收益要求壓力不減，如何降低銀行負債成本，將是央行下一階段的重點。

摩根士丹利華信證券副總裁章俊則預計，在三季度末之前央行還會按照目前的節奏，每個月降息或者降準一次，而且降息降準的窗口在四季度未必會完全關閉，央行會根據整體經濟在三季度的運行情況，采取相機抉擇的立場來決定是否在四季度繼續降息降準。

4月金融數據表現不佳的主因還是實體經濟融資需求偏弱，因此如何重啟實體經濟的融資興趣或成為決策層下一階段發力的重點。