周二，美聯(lián)儲主席耶倫出席美國參議院金融委員會聽證會。她表示，美國經(jīng)濟繼續(xù)改善，但復(fù)蘇尚未完成，勞動力市場仍疲軟，擔(dān)心房地產(chǎn)復(fù)蘇或放緩，高度寬松的貨幣政策仍是適當(dāng)?shù)摹Ｈ绻麆趧恿κ袌龈纳扑俣瓤煊陬A(yù)期，美聯(lián)儲可能更早、更快地加息。勞動力市場表現(xiàn)包括工資增幅、雇用人數(shù)、勞動力參與率等方面。

耶倫指出，美聯(lián)儲意識到低利率可能促使投資者為追求高收益率而冒險，這增加了金融系統(tǒng)風(fēng)險。整體看，資產(chǎn)價格尚處歷史正常水平。不過，垃圾債發(fā)行一直活躍，估值看似有些扭曲。美聯(lián)儲爭取對杠桿貸款發(fā)放上有更嚴(yán)格監(jiān)管。此外，小盤股、生物科技股和社交媒體股的估值與歷史水平相比較高。

關(guān)于貨幣政策：

維持高度寬松的貨幣政策依然合適。預(yù)計資產(chǎn)購買于10月結(jié)束，QE結(jié)束后，低利率仍將維持相當(dāng)一段時間。美聯(lián)儲加息前，必須看到經(jīng)濟走上強勁增長的軌道。

FOMC委員會評估勞動力市場及通脹目標(biāo)的實現(xiàn)情況。如果經(jīng)濟表現(xiàn)令人失望，未來的利率路徑可能比預(yù)期更為寬松；如果勞動力市場改善速度快于預(yù)期，美聯(lián)儲可能更早、更快地加息。

首次加息時點沒有明確計算公式。大多數(shù)FOMC委員預(yù)期美聯(lián)儲在2015年某個時刻開始加息；大多數(shù)FOMC委員預(yù)期2015年底聯(lián)邦基金利率為1%。

關(guān)于勞動力市場：

工資增長緩慢表明勞動力市場疲軟。勞動力市場仍有相當(dāng)多的閑置人員，勞動力參與率似乎比預(yù)期更弱， 勞動力大軍減少的部分原因是人口老齡化。失業(yè)對人們心理會有影響。長期失業(yè)率下降是一個健康標(biāo)志。

6.1%的失業(yè)率不是美聯(lián)儲最低失業(yè)率目標(biāo)，美聯(lián)儲將在9月對充分就業(yè)進(jìn)行評估。

關(guān)于通脹：

最近幾個月通脹在走高，但仍低于美聯(lián)儲2%的目標(biāo)，預(yù)計未來數(shù)年內(nèi)通脹重返2%目標(biāo)。

美聯(lián)儲正密切關(guān)注工資對通脹的影響。在擔(dān)心通脹存在上行壓力之前，工資水平有進(jìn)一步上漲空間。

關(guān)于美國經(jīng)濟：

對美國經(jīng)濟持樂觀態(tài)度，F(xiàn)OMC預(yù)計未來數(shù)年美國經(jīng)濟溫和增長。不過，前景展望上仍有相當(dāng)?shù)牟淮_定性，美聯(lián)儲會留意之前經(jīng)濟出現(xiàn)的“虛假曙光”。美聯(lián)儲將持續(xù)幫助改善經(jīng)濟。

關(guān)于退出策略：

美聯(lián)儲正在討論退出策略，但尚未作出最終決定，今年晚些時候?qū)⒐纪顺霾呗约?xì)節(jié)。

關(guān)于資產(chǎn)價格泡沫：

美聯(lián)儲無法控制每一個可能產(chǎn)生的泡沫，希望確保金融體系可以承受任何泡沫的破裂。

整體看，房地產(chǎn)、股票、公司債已有相當(dāng)大漲幅，但仍基本與歷史水平相符。美股沒有泡沫，但小盤股、生物科技、社交媒體股的估值與歷史水平相比較高。此外，高息債券存在泡沫，貸款發(fā)放標(biāo)準(zhǔn)在惡化。

關(guān)于房地產(chǎn)市場：

仍然擔(dān)憂房地產(chǎn)市場的復(fù)蘇會放緩，不過認(rèn)為房地產(chǎn)市場的疲軟不會阻礙美國經(jīng)濟發(fā)展。最近房地產(chǎn)市場未能顯示有所進(jìn)展，數(shù)據(jù)指標(biāo)仍令人失望。基礎(chǔ)設(shè)施投資將有助于對抗經(jīng)濟發(fā)展中遇到的阻力。

關(guān)于銀行業(yè)：

美國銀行業(yè)比過去更具彈性，銀行資本更為充足，流動性狀況也更好。

關(guān)于美聯(lián)儲隔夜逆回購工具：

隔夜逆回購工具是幫助美聯(lián)儲控制聯(lián)邦基金利率的備用工具，初始測試表明它是一個好的工具，對如何最好地將貨幣政策恢復(fù)正常化還未作最終決定。

關(guān)于美聯(lián)儲面臨的挑戰(zhàn)：

美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表很龐大、銀行系統(tǒng)充滿大量儲備，都限制了美聯(lián)儲控制聯(lián)邦基金利率的能力。

關(guān)于金融穩(wěn)定性風(fēng)險：

強烈傾向于使用宏觀審慎工具來應(yīng)對泡沫，但不完全排除用貨幣政策解決金融穩(wěn)定問題，未發(fā)現(xiàn)廣泛的金融穩(wěn)定風(fēng)險。低利率刺激人們?nèi)カ@得收益，利害并存。金融系統(tǒng)中的系統(tǒng)性風(fēng)險并不完全是機構(gòu)大而不倒的問題。

耶倫講話后，美股震蕩后走低：

黃金先上揚后下行：

北京時間周二晚10點，美聯(lián)儲主席耶倫就半年度貨幣政策報告在美國參議院金融委員會作證詞。耶倫聽證會前20分鐘，美股開盤后上漲，道指刷新歷史新高，黃金波動不大。