點(diǎn)擊圖片進(jìn)入下一頁

央行希望推行強(qiáng)人民幣政策，因?yàn)槿嗣駧派担兄袊挚棺枇Γ菩薪?jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。 （圖片來源：路透社）

參考消息網(wǎng)2月12日報(bào)道港媒稱，自從人民銀行（央行）去年年初采取措施打擊“單邊押注”炒賣人民幣的活動之后，便很少再干預(yù)匯市了。

據(jù)香港《南華早報(bào)》網(wǎng)站2月12日報(bào)道，人民幣自此進(jìn)入“新常態(tài)””年代，可以雙向買賣，而人民幣匯率也變得波動。

結(jié)果，境內(nèi)外匯對沖活動有所增加，人民幣匯率也于2014年年底轉(zhuǎn)弱，兌美元全年下跌2.5%。

央行的措施令分析師相信，人民幣會于今年急跌。但這個(gè)想法主要基于他們對人民幣兌美元匯率的看法，漠視了人民幣貿(mào)易加權(quán)匯率的因素，也沒有考慮到央行對貿(mào)易加權(quán)匯率的重視。

國際清算銀行相信，央行通過一籃子貨幣管理人民幣匯率，并估計(jì)在這一籃子貨幣里面，美元、歐元及日元的加權(quán)比例最多，分別為21%、18.4%及16.8%。

報(bào)道稱，如果央行希望穩(wěn)定貿(mào)易加權(quán)平均匯率，歐元及日元兩大貨幣兌美元下跌時(shí)，央行就必須讓人民幣貶值。

報(bào)道稱，若按國際清算銀行的貨幣加權(quán)計(jì)算，如歐元及日元兌美元的匯率均下跌10%，而一籃子內(nèi)其他貨幣匯率維持不變，美元兌人民幣的匯率就必須貶值3至4%，以維持相同平均比率。

事實(shí)上，自2014年年底起，歐元及日元兌美元的匯率均下跌超過10%，其他貨幣也有所下跌。這意味著如果央行要防止貿(mào)易加權(quán)匯率上升，人民幣就有必要貶值超過3至4%。

然而，先看人民幣在2005年與美元脫鉤后發(fā)生什么事：人民幣的貿(mào)易加權(quán)平均匯率上升超過32%，但其他亞洲貨幣大部份都貶值。央行沒有把人民幣貶值以保持其競爭力，反而讓其轉(zhuǎn)強(qiáng)。因此，從實(shí)際有效匯率的角度來說，人民幣從2010年起便成為亞洲最昂貴的貨幣。

也有證據(jù)證明，央行無意將人民幣貶值。盡管人民幣從2014年年底起轉(zhuǎn)弱，即期匯率也幾乎跌至交易區(qū)間底部，但央行設(shè)定的美元兌人民幣日定盤價(jià)持續(xù)偏強(qiáng)，反映人民幣轉(zhuǎn)弱并非當(dāng)局一手操控。

報(bào)道稱，那么，為何央行希望人民幣轉(zhuǎn)強(qiáng)呢？

若人民幣轉(zhuǎn)強(qiáng)，中國政府便能更輕易地抵抗阻力，推行經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。這是央行讓基本面因素推動人民幣溫和升值、繼續(xù)推行強(qiáng)人民幣政策的主要理由。

其他理由包括：若市場預(yù)期人民幣貶值，就可能導(dǎo)致資金外流，此外，若人民幣貶值，其他國家可能作出強(qiáng)烈的政治反應(yīng)。

人民幣估值并非過高，所以無理由預(yù)期人民幣急跌。內(nèi)地出口主要由環(huán)球需求帶動，人民幣對出口增長影響輕微，而從2009年起，凈出口對GDP增長的貢獻(xiàn)一直為負(fù)數(shù)。

上述情況說明，人民幣匯率在支持中國經(jīng)濟(jì)增長方面僅起輔助作用，也說明人民幣貶值涉高昂代價(jià)，壞處比好處多。

報(bào)道稱，總括而言，人民幣貶值并非中國政府最好的政策選擇。

盡管中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入“新常態(tài)”后，人民幣越來越波動，但在對外順差支持下，中期而言，人民幣溫和升值的勢頭理應(yīng)不變。由于央行進(jìn)一步放寬對人民幣的操控，境內(nèi)對沖活動將持續(xù)增加。

中國政府將繼續(xù)以人民幣升值作為推動經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的工具。如果他們有需要，也可以通過其他措施加快GDP增速。

中國政府的目標(biāo)是：在經(jīng)濟(jì)增長放緩與結(jié)構(gòu)改革進(jìn)展之間取得平衡。因此，賭定人民幣將貶值，并非明智的投資策略。