圖片說(shuō)明：6月或不加息美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的強(qiáng)度遭懷疑

周三，美聯(lián)儲(chǔ)4月FOMC會(huì)議紀(jì)要顯示，盡管官員們認(rèn)為一季度經(jīng)濟(jì)疲軟是受暫時(shí)性因素影響，但許多委員預(yù)計(jì)6月會(huì)議上不太可能加息。不過(guò)，美聯(lián)儲(chǔ)未完全排除6月加息的可能。

周三，美聯(lián)儲(chǔ)4月FOMC會(huì)議紀(jì)要顯示，盡管官員們認(rèn)為一季度經(jīng)濟(jì)疲軟是受暫時(shí)性因素影響，但許多委員預(yù)計(jì)6月會(huì)議上不太可能加息。不過(guò)，美聯(lián)儲(chǔ)未完全排除6月加息的可能。4月會(huì)議紀(jì)要顯示，許多委員預(yù)計(jì)6月會(huì)議上不太可能加息。在加息之前，他們希望確定經(jīng)濟(jì)走在正軌上、失業(yè)率會(huì)繼續(xù)下降、對(duì)通脹回升到2%有充分信心。這些委員預(yù)計(jì)截至6月會(huì)議時(shí)收到的信息，無(wú)法對(duì)經(jīng)濟(jì)狀態(tài)給出足夠確認(rèn)，并不能證明開始加息是合適的。不過(guò)，這些委員并不完全排除6月加息的可能。

只有少數(shù)一些委員預(yù)計(jì)，到美聯(lián)儲(chǔ)6月會(huì)議時(shí)，經(jīng)濟(jì)前景將有足夠多的改善，使得他們對(duì)經(jīng)濟(jì)狀態(tài)有足夠的信心，認(rèn)為貨幣政策開始收緊是合適的。

年初時(shí)，許多美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)計(jì)將在年中加息。不過(guò)年初以來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)并不理想，一季度GDP同比僅增0.2%，且許多分析師預(yù)計(jì)該數(shù)據(jù)可能會(huì)進(jìn)一步下修。二季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也不算強(qiáng)勁，喜憂參半，勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)出現(xiàn)改善，但工業(yè)產(chǎn)出和零售銷售都不理想。許多市場(chǎng)參與者認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在9月甚至更晚的時(shí)候首次加息。

美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將會(huì)回升，一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲軟只是受暫時(shí)性因素影響。暫時(shí)性因素包括：一些地區(qū)冬季嚴(yán)寒有傷經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，西海岸港口的勞資糾紛影響了部分供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)。近年來(lái)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)一季度經(jīng)濟(jì)通常不如接下來(lái)幾個(gè)季度好，這意味著今年隨后幾個(gè)季度的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)或能有所扭轉(zhuǎn)。

美聯(lián)儲(chǔ)官員們預(yù)計(jì)通脹將有所起色，稱油價(jià)停止下跌，有助于推動(dòng)通脹朝著2%目標(biāo)方向前進(jìn)。

不過(guò)，一些委員們指出，有一些因素可能更久地抑制美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。包括美元升值對(duì)凈出口的影響，油價(jià)下跌對(duì)企業(yè)投資支出的影響，這種負(fù)面影響可能比之前預(yù)期的要大且久。

消費(fèi)者支出疲弱引起了美聯(lián)儲(chǔ)的警惕。盡管油價(jià)走低，但美國(guó)人民的原油消費(fèi)并沒(méi)有顯著增加，這意味著消費(fèi)者支出的增長(zhǎng)動(dòng)能比美聯(lián)儲(chǔ)之前預(yù)計(jì)的要弱。此外，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩、希臘債務(wù)問(wèn)題，都是美聯(lián)儲(chǔ)擔(dān)憂的地方。

會(huì)議紀(jì)要還顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員們擔(dān)心加息后市場(chǎng)反應(yīng)可能過(guò)度，這會(huì)危害金融穩(wěn)定性。市場(chǎng)反應(yīng)可能有如2013年中期那樣，當(dāng)時(shí)前美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克表示可能縮減QE，引發(fā)債券市場(chǎng)劇動(dòng)。一位官員指出，由于高頻交易活躍、債券庫(kù)存變小、債券基金規(guī)模變大，未來(lái)債券波動(dòng)性可能比以前還要大。

有“美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”之稱的《華爾街日?qǐng)?bào)》記者JonHilsenrath撰文稱，4月會(huì)議紀(jì)要表明，美聯(lián)儲(chǔ)官員們對(duì)于年中加息持懷疑態(tài)度，屆時(shí)加息可能時(shí)機(jī)還不太成熟。

英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》稱，疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)使得夏季加息的可能性變小。4月會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員們對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的強(qiáng)度持一定懷疑態(tài)度。

各方都怎么看？

前美國(guó)財(cái)政部經(jīng)濟(jì)學(xué)家、俄勒岡大學(xué)教授TimDuy

最近幾年每個(gè)第一季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都很疲軟，所以美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)急于就最近的數(shù)據(jù)得出任何結(jié)論...本次FOMC會(huì)議基本上沒(méi)有提供任何有關(guān)未來(lái)升息節(jié)奏的新信息。

要注意的是，盡管美聯(lián)儲(chǔ)也認(rèn)為最近的疲軟可能是暫時(shí)性的，但美聯(lián)儲(chǔ)也會(huì)等待更強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)來(lái)支持加息，這樣的等待將使得加息時(shí)點(diǎn)推遲至2015年更晚些時(shí)候。

不過(guò)現(xiàn)在開始到6月份之間足以改變政策方向的重要數(shù)據(jù)并不多，只有就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)的急劇回升才有可能將加息時(shí)點(diǎn)拉回6月，但對(duì)此我并不怎么有信心。

巴克萊資本(BarclaysCapital)

與我們預(yù)期一致，4月的會(huì)議紀(jì)要顯示美聯(lián)儲(chǔ)并未改變政策立場(chǎng)。美聯(lián)儲(chǔ)的聲明中刪除了“委員會(huì)認(rèn)為4月FOMC會(huì)議上加息依然不太可能”這句話，但并未替換上任何包含日期的的內(nèi)容。

我們認(rèn)為如果沒(méi)寫任何具體日期的話，意味著6月依然是一個(gè)可能加息的時(shí)點(diǎn)...但我們認(rèn)為最大可能加息的時(shí)點(diǎn)還是9月，我們也預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)有部分委員開始支持6月加息，例如里士滿聯(lián)儲(chǔ)主席萊克(JeffreyLacker)。

法國(guó)農(nóng)業(yè)信貸銀行(CrditAgricole)

本次FOMC會(huì)議的焦點(diǎn)是，一季度的經(jīng)濟(jì)放緩到底是暫時(shí)性因素導(dǎo)致的還是持久性因素導(dǎo)致的。我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)希望看到目前的放緩是暫時(shí)性因素導(dǎo)致的，并且基本面支持經(jīng)濟(jì)在2季度以及下半年反彈。

我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)最有可能開始利率正?；臅r(shí)點(diǎn)是在9月?，F(xiàn)在的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)由美聯(lián)儲(chǔ)太早加息變成太晚加息。我們認(rèn)為一季度的放緩是因?yàn)闀簳r(shí)性的因素，預(yù)測(cè)美國(guó)GDP增速二季度將升至2%上方，下半年可能升至3%左右。

丹麥銀行(DanskeBank)

我們依然認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將在接下來(lái)幾個(gè)月里改善，所以我們認(rèn)為，首次加息時(shí)點(diǎn)會(huì)在9月。根據(jù)過(guò)去的加息歷史來(lái)看，美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的利率會(huì)在加息前3~4個(gè)月就開始升高，這次也將沒(méi)什么不同。

由于本次FOMC會(huì)議沒(méi)有提供什么新內(nèi)容，美元在聲明公布后小幅反彈。我們預(yù)計(jì)歐元/美元在未來(lái)3~6個(gè)月仍將下跌，因兩個(gè)地區(qū)的貨幣政策差異。最近歐元/美元企穩(wěn)主要因?yàn)檎w風(fēng)險(xiǎn)情緒的改善，下一步跌勢(shì)的開啟有賴于美國(guó)更積極的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)。

歷史上，在美聯(lián)儲(chǔ)停止寬松直至開始緊縮前的階段，美元往往會(huì)走強(qiáng)。我們認(rèn)為這次也不會(huì)例外，特別是歐洲央行將在2016年9月前都實(shí)行量化寬松。

布朗兄弟哈里曼(BrownBrothersHarriman)

此次美聯(lián)儲(chǔ)決議并沒(méi)有太多新花樣，只是官方的承認(rèn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的確放緩，但是除此之外，沒(méi)有什么新的信息。

美國(guó)冬季經(jīng)濟(jì)的疲軟部分原因是受暫時(shí)性因素的影響，美聯(lián)儲(chǔ)仍舊保持對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的關(guān)注，而聲明沒(méi)有為何時(shí)加息提供線索。美元目前處在或者接近于美聯(lián)儲(chǔ)新聲明之前的最低水平，而美國(guó)債市也沒(méi)有太多波動(dòng)。

美聯(lián)儲(chǔ)決議仍然保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀的態(tài)度，而政策制定也順應(yīng)著近期趨勢(shì)。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將會(huì)回到比較溫和的速度上來(lái)。而勞動(dòng)力市場(chǎng)則將朝著委員會(huì)預(yù)計(jì)的方向移動(dòng)。

我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)目前仍然有緊縮的傾向，并將繼續(xù)尋找加息的機(jī)會(huì)。我們?nèi)匀活A(yù)計(jì)6月加息將是第一選擇，而9月則是目前情況下最合適的時(shí)間。