東海證券策略周報：技術性反彈可期 關注風格轉換

央行公布六月經濟數據。2012年6月份，人民幣貸款增加9198億元，同比多增2859億元。6月末M1余額28.75萬億元，同比增長4.7%，M2余額92.50萬億元，同比增13.6%，略高于市場預期，說明信貸對實體經濟的支持力度繼續增強，有助于經濟在底部區域逐步企穩，不過對未來經濟走勢判斷較為關鍵的中長期信貸占比出現微降，小幅下降了4個百分點，處于30%的較低水平，因此實體經濟的弱復蘇進程仍有待進一步觀察。

經濟逐漸企穩，資金面有望持續改善。根據央行公布的六月經濟數據來看，新增人民幣貸款略超預期，GDP也在市場預料之中，經濟雖然仍處于下行趨勢，但已出現逐漸企穩跡象。從央行在上周降低逆回購操作的額度且對于正回購詢而未發的動作來看，市場對央行降準預期較為強烈，本周資金面有望繼續寬松。

A股市場將出現技術性修復性質的反彈。對于短期市場，我們認為應該會迎來一輪小反彈的行情。從市場情緒面來看，溫總理在江蘇視察時強調當前宏觀經濟調控仍要以穩增長為主要目標，并且要在鐵路建設、煤炭等一系列領域辦幾件振奮人心的大事，政策的持續寬松也使得市場情緒逐漸轉好，投資者對經濟和企業盈利下滑的擔憂在逐漸消除。從資金面來看，季度考核結束后同業間拆借利率有所下降，考慮到近兩周有巨額逆回購資金到期，我們認為市場短期資金面有望持續改善；從此前導致大盤下跌的負面因素來看，上半年經濟數據已經公布完畢，且總體情況符合市場預期，而企業的中報預告也基本告一段落，風險釋放的也較為充分，因此，我們認為下周政策預期的改善和資金面的轉好的推動下，A股市場將出現技術性修復性質的反彈。

板塊配置：我們認為當前市場分歧仍然較大，向上的一致預期尚未形成，因而短期大盤的反彈將以短期利空基本出盡后的技術性修復為主，同時在目前的市場狀況下，由于增量資金入場有限，主要板塊普漲的可能性不大，建議投資者應注意近期可能出現的消費類與周期類的風格轉換；反彈初期可以增配風險相對較小的券商股、銀行股，后續觀察行情能否持續擴散至基建等相關板塊，總體仍以超跌個股為主進行操作。另外臨近建軍節，在市場缺少明確投資主線的情況下，可以關注軍工板塊的交易性投資機會。