海通證券周策略：不燥不偏 心靜心平

"量穩價跌"判斷得到驗證，維持盈利處于最差期。6月數據顯示，鋼材、水泥、乙烯等中游主要產品產量增速企穩，PPI快速回落，驗證此前"量穩價跌"判斷，維持預判2季度盈利最黑暗期，3季度環比改善、同比降幅大幅收窄，早周期的地產、汽車銷量同比繼續改善，3季度中游有望步入量升價穩期。

6月信貸數據繼續驗證流動性從貨幣走向信貸。紛紛擾擾后，6月新增信貸終報9198億，同比、環比繼續回升，驗證5月開始的流動性寬松從貨幣走向信貸，結構上中長貸占比雖回落，但絕對值回升。02、05、08、10年歷史看，信貸放量望持續4－8個月。我們4月提出的，國債收益率、貨幣利率回落到信貸放量的邏輯推論得到驗證，3季度流動性望繼續維持偏松。